美銀料泡泡瑪特(09992)首季營收按年增約八成 海外市場表現成焦點 目標價維持170元

泡泡瑪特(Pop Mart)預計將於5月中旬公佈2026年第一季營運更新，市場對其表現密切關注。據美銀最新發表的研究報告指出，該行預期泡泡瑪特在2026年第一季的營收將按年增長約80%，介乎市場普遍預期的50%至100%增長區間之內。 分析指出，營收增長的關鍵差異主要體現在海外市場，尤其是美國及歐盟市場的強勁表現。與此同時，中國大陸市場預計將保持其韌性，為整體業績提供穩定支撐。美銀引述Meritco資料庫數據顯示，泡泡瑪特首季國內線下同店銷售額按年錄得43%的增長，而線上平台（包括天貓、京東及抖音）的銷售額更實現高達154%的顯著升幅。 該行進一步解釋，海外市場的增長部分得益於較低的基數效應。例如，2025年第一季美國市場的營收僅約為7億元人民幣，為本年度同期提供了較大的按年增長空間，有助於實現穩健的同比增長。 此外，投資者普遍關注公司全年利潤率指引。由於此指引在2025財年業績發布會上未被提及，市場預期公司將在2026年首季業績電話會議上作出説明。美銀認為，如果全年利潤率趨勢與今年1月及2月的水平大致保持一致，即毛利率和淨利率較2025年僅下降1個百分點或不足1個百分點，則可能超出投資者較為悲觀的預期，從而為股價提供一定的下行支撐。 美銀在報告中維持對泡泡瑪特的「中性」投資評級，並將目標價設定為170港元。