CFA課程大綱更新強調道德操守 業界呼籲從業員恪守專業準則

全球金融市場瞬息萬變，從業員每日為大量客户及資金作出關鍵的投資建議與決策。在市場公平與誠信、投資者權益保障及風險管理方面，《道德操守和專業行為準則》被視為行業基石。CFA協會近期公佈2027年CFA®課程大綱，三個級別中關於道德操守和專業行為的內容已全面更新，凸顯其在整個專業培訓體系中的核心地位。是次課程更新引入全新學習單元，旨在優化學習體驗並強化實用技巧單元（Practical Skills Modules）內容，以期將理論與實際應用緊密結合，同時堅守職業道德的最高標準。取得CFA特許分析師專業資格，不僅是對卓越專業能力的承諾，更是維護行業信任的基石。 **案例一：客户責任：公平對待 (Standard III(B))** 市場消息指出，金融業界對從業員「公平對待」客户的標準日益提高，尤其在資訊傳遞方面。以一個模擬案例為例，研究分析師Alex Chan將Green Company, Ltd.的股票評級由「買入」下調至「賣出」，並於星期三郵寄通知所有客户。翌日，一名客户致電要求買入500股Green Company。在此情況下，Alex Chan的正確做法應是在接受訂單前，務必告知客户評級已變更的最新資訊。 這宗個案旨在考核從業員對《專業行為準則》III(B)「對客户的責任：公平對待」的深入理解。從業員發出評級變更後，若發現客户因資訊不對稱而面臨潛在決策風險，應採取額外措施確保客户已獲悉最新資訊。這不僅限於「同一時間發出通知」的形式公平，更強調實質公平原則，確保客户擁有充分知情權（Informed Decision）。專業人士不能代替客户選擇，但有絕對義務確保客户在掌握完整、最新資訊的前提下進行交易，保障客户資產。 **案例二：資本市場信譽：操縱市場 (Standard II(B))** 投資者關注，維持資本市場的公平與透明度，嚴打市場操縱行為至關重要。CFA協會的準則明確指出，市場操縱涉及透過虛假交易或人為製造交易量來扭曲證券價格的行為。模擬案例中，XYZ Bank總裁Pietro為促成合併交易，指示其市場做市商Vogt為其個人帳户下達2,000股（為平均每週交易量的四倍）的XYZ Bank股票買入指令。此舉最有可能違反《專業行為準則》II(B)「資本市場信譽：操縱市場」。 此類行為的「意圖」是判斷其性質的關鍵。雖然上市公司高層在公開市場買入自家股票，通常被視為對公司前景有信心的表現，但當交易規模異常龐大，且與特定商業目的（如收購談判）掛勾，若其動機是意圖扭曲供求關係、引誘他人跟風，則構成實質的市場操縱。這警示投資者，若特定資產在缺乏實質基本面利好的情況下，成交量突然出現反常放大，應提高警覺，以免盲目跟風而陷入投資陷阱。相反，Pietro透過官方渠道發布有關合併可能性或盈利預期的真實資訊，則屬常見且合規的資訊披露，旨在提高透明度。 **案例三：職業操守：曲解 (Standard I(C))** 在評估基金經理或理財顧問的表現時，「歷史回報率（Track Record）」往往是投資者最常依賴的指標。然而，CFA協會強調，數據表面的真實性不等同於資訊的客觀性，並嚴格規管「曲解」行為。投資顧問James Lee向潛在客户表示，其股票客户三年平均年化回報超過26%。儘管這數字技術上屬實，但其中大部分高回報是來自於一名客户違背Lee的建議，大手買入一隻細價股而獲得巨額收益所致。若扣除這筆投資，平均收益僅為每年8%。 此個案凸顯《專業行為準則》I(C)「職業操守：曲解」。James Lee明知26%的高回報率並非源於自身的投資眼光或專業建議，卻在推銷時刻意隱瞞此關鍵背景，試圖讓客户誤認為這是其專業成果，已構成嚴重誤導。專業操守對「誠實」的定義，遠高於數字字面真偽的層面。專業人士有責任確保其所呈現的過往業績數據，是建基於事實、客觀且具備代表性的，絕不能將無法預期的市場隨機性，包裝成自身的專業價值。維持資訊的絕對透明，才是保障投資者知情權的最高標準。 為促進金融業長期、穩健發展並確保市場透明運作，業界致力培育秉持專業操守的下一代從業員。CFA協會透過舉辦「CFA協會投資分析比賽（CFA Institute Research Challenge）」等活動，提供實務指導及密集的財務分析、股票研究和專業操守培訓。早前，2026 年CFA協會投資分析比賽全球總決賽於香港成功舉行，來自加拿大滑鐵盧大學（University of Waterloo）的學生團隊在全球超過8,000名學生中榮獲總冠軍。這項比賽不僅為學生提供企業估值、報告撰寫及簡報技巧等培訓，更讓他們在大學指導教授及業界導師帶領下，親身體驗專業研究分析師的真實工作場景，並將《道德操守和專業行為準則》嚴格應用於實務中，以期為業界輸送更多具備專業素養及道德意識的人才。