瑞銀維持九倉(00004)「買入」評級 目標價27元不變

瑞銀發表最新報告，重申對九龍倉(00004)的「買入」投資評級，並維持目標價於27港元不變。該行分析指出，儘管九倉上半年基本盈利表現略低於預期，但考慮到公司在資產管理方面的策略，以及其優質資產組合的潛力，瑞銀對其前景保持樂觀。 報告顯示，九倉今年上半年錄得基本盈利17億港元，按年下跌17%，遜於瑞銀的初步預期。該行解釋，盈利下降主要由於部分股權投資組合剝離，導致股利收入減少。值得留意的是，若撇除中國發展物業一次性減損5.47億港元的影響，九倉的基本利潤應為22億港元，與瑞銀的預期大致吻合。 在股息政策方面，九倉宣佈派發每股0.20港元的特別中期股息，以慶祝集團成立140週年，此舉令市場感到驚喜。同時，公司亦維持派發每股0.20港元的普通中期股息，與去年同期持平。與姊妹公司九倉置業(01997)不同，九倉目前未有計劃修訂其股息政策，並繼續承諾派發30%的基本盈利作為股息。 財務狀況方面，瑞銀預計，截至2026年6月，九倉的淨現金部位將達到62億港元，較其預計的2025財年末20億港元顯著增加，這主要得益於期內出售了32億港元的股權投資。截至報告期末，集團的股權投資組合按季減少7%至401億港元，其中物業投資佔44%，新經濟投資佔27%，而金融及其他資產則佔29%。 瑞銀維持其正面看法，主要鑑於九倉總資產價值中，有36%與香港超豪華住宅資產相關。該行認為，這類資產有望受惠於人工智能(AI)驅動的財富創造趨勢。目前，九倉的市盈率約為0.43倍，而其流動資產（包括淨現金及股權投資組合）約佔其市值的74%，顯示其資產價值充裕。