野村下調三大中資電訊股目標價 料上半年核心業務續面臨逆風

投資銀行野村發表研究報告，調整了中國三大電訊營運商的目標價，原因是預期其核心業務在2026年上半年將持續面臨挑戰。其中，中國移動（00941）目標價由96港元輕微調低1%至95港元，惟投資評級維持「買入」。至於中國電信（00728）目標價則由5.5港元下調9%至5港元，投資評級維持「中性」。而中國聯通（00762）的目標價降幅較大，由8港元大幅調低23.75%至6.1港元，評級亦維持「中性」。 野村報告指出，儘管雲端運算業務被視為未來關鍵的增長動力，然而整體而言，內地三大電訊股在未來數季的核心業務表現將持續受壓。該行分析認為，電訊服務收入增長放緩，主要受核心業務（如移動通訊及固網寬頻）增長動能減弱，以及新興業務增長未如預期所影響。根據工業和信息化部（工信部）的最新數據，2026年上半年中國電信業表現疲軟，服務收入按年下降2.1%至8873億元人民幣，對比2025年上半年的按年增長1.0%，顯示行業增長勢頭顯著放緩。 數據進一步顯示，截至2026年6月底，中國5G網絡用户數持續增長至12.88億户，普及率達到69.8%，較2025年上半年的11.18億户及61.8%有所提升。在寬頻服務方面，100Mbps以上寬頻用户佔比高達95.6%，而1000Mbps以上寬頻用户亦佔36.8%。 野村認為，儘管用户數量和普及率持續擴大，中國移動、中國電信和中國聯通這三家業者仍將面臨日益增大的經營壓力。主要原因包括市場逐漸飽和、行業內的價格競爭日趨激烈，以及增值税税率可能提升等因素，這些都將對其盈利能力構成挑戰。