輝立黃瑋傑看好德翔海運(02510) 目標價14.9元 拓展全球航線效益顯現

輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑近期發表研究報告，看好集裝箱航運服務商德翔海運(02510)前景，給予其「買入」評級，目標價為14.9元，建議止蝕價設於12.9元。 德翔海運主要提供貨櫃航運服務，其船隊由自有及租賃船舶組成，業務策略以亞太地區為核心，服務網絡覆蓋大中華、大中華－北亞、大中華－東南亞、東北亞－東南亞、亞洲－大洋洲及亞洲－印度次大陸等主要航線。集團亦積極拓展至中東、紅海、墨西哥及部分中長程市場，旨在優化服務覆蓋及收益結構。截至2026年6月底，德翔海運共經營47條航線，包括自營、聯營、交換艙位及購艙航線，航運網絡已涵蓋亞洲主要貿易市場，服務範圍橫跨全球21個國家和地區，合計掛靠約59個港口。 截至2026年6月底，集團營運船舶總數為47艘，總運力達139,743 TEU。期內，一艘7,000 TEU級新船「TS KELANG」已於2026年4月9日交付，進一步優化船隊配置。在船隊組成方面，自有船舶共35艘，提供88,714 TEU運力，平均船齡約為5.2年；另有7艘租入船舶，合計運力為19,707 TEU，平均船齡約為4.7年；自有船舶對外出租則有5艘，提供31,322 TEU運力，平均船齡約為2.2年。集團整體平均船齡約為4.8年。分析指出，德翔海運維持較高比例的自有運力，憑藉相對年輕的船隊及多元化航線合作模式，有效支撐服務穩定性、資產調度彈性及成本控制能力。 截至2026年6月30日止上半年度，德翔海運表現亮麗，總收入達6.6億美元，按年增長3%。其中，貨櫃航運服務收入為6.006億美元，增長2.6%，佔總收入的90.9%。亞太市場依然是集團主要的收入來源，貢獻約4.84億美元，佔貨櫃航運服務收入的80.6%。期內，毛利大幅增長31.8%至1.675億美元，毛利率由2025年同期的19.8%顯著提升至25.4%，主要由於平均運費上漲及艙位租金成本減少所致。此外，權益股東應佔利潤達到2.32億美元，增長23.3%。 財務狀況方面，截至2026年6月30日，集團的現金及約當現金約為5.593億美元，較2025年12月31日增加約7,360萬美元。值得留意的是，公司並無任何銀行借款，資本負債率為零，顯示其穩健的財務體質。德翔海運同時派發中期股息每股0.07美元（約0.546港元），派息比率約50%，預期股息率介乎6%至7%。市場分析預測其市盈率約為7倍，顯著低於部分區域同業如海豐國際(01308)，具備一定的估值吸引力。 黃瑋傑綜合考慮德翔海運穩健的營運表現、持續擴張的航線網絡及具吸引力的估值，建議投資者可於13.60元買入，目標價14.90元，止蝕價12.90元。