高盛維持匯豐控股「買入」評級 目標價160港元 關注首季非利息淨收入表現強勁惟信貸成本高於預期

投資銀行高盛發表報告，重申對匯豐控股(00005)的「買入」評級，並維持其港股目標價為160港元。報告指出，匯豐控股2026年首季的表現顯示出其非利息淨收入強勁增長，特別是財富管理業務表現突出，但同時需關注營運成本及信貸損失高於預期的情況。 高盛分析，匯豐控股2026年首季錄得税前基本盈利101億美元，較高盛預測高出3%。這主要得益於非銀行業務的淨利息收入表現亮眼，分別較高盛及市場預期高出9%和6%，而銀行業務的淨利息收入則符合預期。非銀行業務的強勁表現，主要由財富管理業務帶動，該業務的手續費收入按年增長15%，受惠於投資分銷及保險費用的顯著增長。此外，期內淨新增資金(NNM)表現穩健，達到390億美元，其中亞洲地區貢獻340億美元，較2025年第四季的260億美元及2025年第一季的230億美元有所提升。 然而，這些利好因素部分被較高的成本及減值損失所抵銷。報告特別提到，匯豐控股的首季信貸成本(CoC)達52個基點，高於市場預期，其中3億美元源自中東地區，另有4億美元來自英國的詐欺相關案件。儘管香港商業房地產業務表現保持穩定，但該行預估2026年信貸成本已上調至45個基點，高於此前預期的40個基點，意味著未來信貸成本壓力可能持續。 在資本狀況方面，匯豐控股的一級資本充足比率（CET1 CAR）為14%。公司已宣佈派發每股0.1美元的股息。值得留意的是，公司並未宣佈股票回購計劃，這與高盛先前預期回購計劃將於2026年第二季恢復的判斷一致。 高盛認為，匯豐控股管理層對2026年部分指引的調整，以及重申三年目標，大致符合市場預期。非銀行業務淨利息收入的強勢表現被視為一個積極信號，但營運費用及信貸成本的增長則構成抵銷因素。市場共識預計將會調整，儘管銀行業務淨利息收入的預期已反映出上調的指引，但預期信貸損失的增加將部分抵銷手續費收入增長勢頭，因此市場對該行的信貸成本指引會有所關注。儘管如此，市場整體對其強勁的非利息淨收入表現仍感到欣慰。