香港醫藥股面對美國關税政策挑戰，創新藥受影響有限

近期，特朗普政府宣佈自今年十月起，對所有品牌及專利藥徵收100%關税，除非製造商在美國境內建設生產設施。這一關税政策並不適用於仿製藥、生物相似藥及原料藥等中間體。針對這一政策變動，交銀國際發表報告指出，該政策對中國創新藥產業鏈的影響有限。這一觀點的重要性在於，中國創新藥市場正在迅速成長，並逐漸成為全球市場的重要參與者。 

交銀國際認為，中國創新藥的出口多採用BD（商業發展）模式，在美國自建產能或外包給當地CMO（合同製造組織），這些策略使得中國藥企能有效避開新增關税的影響。此外，CXO（合同研究組織）多數出口原料藥或生藥原液，短期內影響有限。

然而，這一政策的長期影響仍需關注。隨著政策的變動，可能會影響美國本土企業的建廠節奏，進而對中國企業的訂單產生連鎖反應。市場分析還指出，隨著全球市場的不確定性增加，香港股市近期表現出一定的波動性，主要受到地緣政治緊張局勢及利率上升預期的影響。

在即將到來的2025年第四季度，多項催化劑可能進一步影響市場動態。首先，ESMO會議將於十月中下旬召開，預計康方生物 (09926)、科倫博泰 (06990)、榮昌生物 (09995) 等公司可能會發佈重要數據，這些資料可能成為股價催化劑。此外，醫保談判結果及第一版商保創新藥目錄預計於十至十一月公佈，這將對市場預期產生重要影響。

總體而言，中國創新藥行業在國際市場中的地位逐步提升，而香港股市中的相關企業，如三生製藥 (01530)、德琪醫藥 (06996)、先聲藥業 (02096)、和黃醫藥 (00013) 等，因其未來的增長潛力而受到市場關注。儘管面對政策不確定性，這些公司仍展現出強勁的長期成長邏輯和市場競爭力。