三生製藥業務強勢增長，CDMO成為亮點

三生製藥（01530）近期表現引起市場廣泛關注。公司作為中國領先的生物製藥企業，近期股價有所上升。值得注意的是，輝瑞藥廠（PFE）在全球推進PD-1/VEGF雙抗PF-08634404全球三期臨牀試驗，令市場信心進一步增強。 三生製藥今年5月與輝瑞達成60.5億美元的PD-1/VEGF雙抗藥物授權協議，此協議包括12.5億美元的首付款項。此舉不僅顯示內地藥企正在全球藥業供應鏈中崛起，也象徵著中國創新藥物研發的快速增長。輝瑞行政總裁Albert Bourla亦指出，中國在全球藥物研發的佔比達到30%，成為國際間不可或缺的合作夥伴。 三生製藥上半年錄得收入43.56億元人民幣，純利增長達24.6%。「蔓迪」的銷售額增加24%，已成功滲透至逾七成的內地二三線城市醫院。此外，「矽力康」等重磅產品的銷售也在穩步推進。 其中，CDMO業務變成今年的業務亮點。該業務錄得10.09億元收入，同比增長76.1%，主要因與Sirton Pharmaceuticals S.p.A.及GCT的成功合作。此增長有效緩解核心產品競爭壓力，推動整體EBITDA增長至18.33億元。 雖然上半年因市場正常化及競爭增加導致主營毛利率稍微下降至85.3%，但仍高於行業平均水平。未來，三生製藥計劃進一步拓展其雙抗和ADC藥物的研發。SSGJ-707已進入臨牀三期，並計劃於2026年申請上市，此產品將為公司在國際市場上提供更多機遇。 技術分析指三生製藥股價於近期呈現反彈走勢，市場建議在28.5元港元水平適時吸納，目標價36元，宜於25.9元以上持有。