富達國際：市場焦點轉向企業盈利及AI開支　投資環境步入通脹主導新時代

近期金融市場波動，主要源於大型新股上市、季度末資產再平衡及部分市場去槓桿等技術性因素，並非企業基本面惡化所致。隨著市場流動性逐步恢復，投資者目光正重新聚焦於企業盈利表現及人工智能（AI）資本開支的潛力。 富達國際基金經理張宇翔表示，進入7月業績期，企業盈利有望再次成為推動股市的重要力量。他指出，當前全球市場正經歷結構性轉變，投資環境已由過往的「增長主導」，逐步邁向一個通脹與利率對資產定價影響更為顯著的新階段。張宇翔預計，第三季度財報季將成為市場觀察的重點。 目前企業盈利動能仍維持韌性，特別是科技與金融行業表現突出。值得留意的是，AI投資週期正由早期的半導體領域，擴展至受惠於電力設備、資料傳輸、網絡基建及雲端基礎設施等更廣泛的行業。因此，投資焦點亦從單一晶片供應鏈，轉向整個AI生態系統的發展。分析認為，若整體企業財報能勝於市場預期，可望進一步鞏固投資者信心，為7月至8月的市場表現提供支持。 然而，相較於短期業績表現，市場定價邏輯的根本性改變更值得投資者關注。張宇翔解釋，過去數年市場主要受惠於經濟增長及AI創新帶來的估值提升；但如今隨著AI需求擴張，企業投資、電力建設與算力需求同步增加，價格壓力亦逐漸浮現。市場正從「增長主導」轉向「通脹主導」，未來利率與通脹的變化對資產價格的影響將更為顯著，投資者需密切留意。 在此背景下，投資策略宜從全面參與市場，轉變為精選具備特定優勢的行業與企業。他建議，具備定價能力、競爭優勢與盈利能見度的企業，在新一輪市場環境中有望持續受惠；反之，缺乏成本轉嫁能力的行業則可能面臨較大營運壓力。 區域配置方面，富達國際仍視美國與新興亞洲為核心。美國市場受惠於企業盈利韌性、AI創新優勢及成熟的資本市場；而亞洲地區則得益於AI供應鏈的發展，其中台灣與中國內地科技業長期競爭力依然強勁。相對而言，歐洲因增長動能較弱及政策不確定性較高，吸引力則相對有限。 行業選擇上，AI無疑是最具確定性的長期主題，惟市場焦點已由純粹的題材炒作，轉向對盈利與估值的實際考量。此外，金融股亦被視為目前較具吸引力的配置方向。受惠於首次公開招股（IPO）、併購活動及資本市場回升，銀行及金融機構的手續費收入有所改善，加上其估值仍然偏低及市場持倉較輕，預計未來盈利仍具上調空間。 在固定收益市場方面，短存續期與高品質公司債仍是較受青睞的配置選項。同時，兼具股票增長潛力與債券防禦特性的可轉換公司債，亦逐漸成為攻守兼備的重要投資工具。 張宇翔總結，展望未來3至6個月，市場最可能呈現「增長穩健、通脹偏高」的格局。AI的長期趨勢保持不變，企業盈利亦提供基礎支撐，股市中長期仍具備向上動能。然而，利率、政策變化、中美科技競爭以及地緣政治風險，仍可能增加市場波動性。他建議，投資策略應維持配置但不盲目追高，同時強化風險控管並保持靈活調整的能力。綜合而言，市場並未脱離多頭格局，但投資環境已邁入增長與通脹並存的新時代。未來投資成敗的關鍵，將在於能否掌握行業趨勢及市場定價邏輯的變化。