日本經濟邁新里程 瑞士嘉盛預期央行或加速加息步伐

瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管Karsten Junius指出，日本經濟正告別過去「低增長、低通脹」的舊格局，邁向一個嶄新階段。他觀察到，日本國內需求持續改善、薪資穩步上升、信貸增長加快，而市場對通脹的預期亦已顯著提升。 儘管政府補貼一度將通脹率壓低至2%以下，但底層通脹壓力持續累積，顯示日本經濟已擺脱通縮陰霾。Karsten Junius認為，當前的核心問題已不再是日本是否脱離通縮，而是決策者將以多快的速度作出應對。他指出，日本央行（BOJ）過去因過早收緊政策的經驗而表現審慎，加息步伐一直相對緩慢。然而，隨著日本政府積極推行擴張性財政政策，日本央行在貨幣決策上日益顯得滯後，某程度上猶如「在打一場昨天的戰爭」。 瑞士嘉盛銀行相信，加快貨幣政策正常化的理據已相當充分，而日本政府似乎亦正逐步接受這一現實。該行預期日本央行將加速加息步伐，這將推動日本國債孳息率曲線進一步扁平化。受期限溢價顯著上升帶動，長年期日本國債的吸引力已大幅提升，其投資價值較進行匯率對沖的海外債券更具優勢。 然而，日圓走勢仍是「缺失的一環」。由於市場傾向認為日本政府會維持較低息政策，即使長年期債息上升，日圓仍被視為融資貨幣。因此，若要實現日圓的持續升值，除了需要日本央行採取更果斷的貨幣緊縮週期外，亦有賴市場對日本財政前景建立更大的信心。 整體而言，日本正步入全新的宏觀經濟格局。Karsten Junius建議投資者宜做好部署，以迎接更高利率、更扁平的孳息率曲線，以及中長期更強勢的日圓走勢。