內地嚴管境外投資掀市場憂慮 高盛指港銀未現大規模暫停吸納新客户

近期內地對境外投資的監管力度持續加強，引發市場對香港銀行及保險業潛在影響的關注，相關板塊股價一度受壓。繼今年5月下旬證監會明令禁止互聯網券商服務境內投資者並處以巨額罰款後，國務院於6月初發布第837號國務院令，正式公佈《國務院關於對外投資的規定》。市場消息亦傳出，部分銀行已暫停為內地居民開立香港投資賬户，連串消息牽動香港銀行股與保險股表現走弱。 高盛發表研究報告指出，投資者普遍更關注新境外投資規則所帶來的任何不確定性，惟該行認為，國務院最新文件主要為中國投資者境外投資設定一個廣泛的框架。高盛解釋，內地政府正逐步建立一套全面的法律框架，以涵蓋境外投資的全生命週期監管，包括從投資前的審批和備案，到持續的合規及執法等環節。根據公告，針對個人投資者的具體實施細則，將由國務院下屬的投資和商務主管部門負責制定。新法規預計將於2026年7月1日正式生效，而預計具體的實施細則有望在未來數周內公佈。 針對香港銀行業界，高盛提到，銀行據報新增的開户要求，特別是針對投資賬户，客户被要求提供聲明，證明資金來源合法且來自中國內地以外。此舉旨在反映銀行正著力確保監管合規性，同時降低跨境資金流動的風險。在營運方面，銀行持續關注的焦點亦包括清理「睡眠賬户」，重點是關閉零餘額賬户，部分機構已實施相關措施，其他機構則表示計劃適時跟進，這表明了行業正在做出分階段但協調一致的應對。 雖然程序要求有所提高，但高盛觀察到，銀行繼續反映香港的存款和投資產品開户活動仍在進行中，這表明香港並未出現大範圍暫停吸納新客户或跨境銀行活動的情況。鑑於近年來財富管理收入的強勁增長，特別是由香港和內地客户資金流所帶動，投資者對此板塊的盈利能力關注度增加。正如高盛此前所強調，渣打（02888）和滙豐（00005）的財富管理收入約佔其總手續費或非利息收入的34%，以及約佔經營收入的29%，過去幾年手續費收入增長趨勢保持在十幾到低三十個百分點的區間。 對於個別銀行而言，滙豐披露其香港業務板塊（可能不包括保險）的財富管理手續費約佔總財富管理手續費的19%至23%，以及集團經營收入的2%至3%。而渣打銀行方面，香港財富管理則貢獻了總財富管理收入的約40%。滙豐和渣打均指出，新客户中有很大一部分屬於非香港居民，淨新資金則越來越多地來自全球華人客户。至於中銀香港（02388）和東亞銀行（00023），截至2025財年，其證券、資產管理和保險手續費收入約佔總手續費收入的40%至65%，以及營業收入的6%至9%。在整個行業中，香港銀行繼續強調在驗證資金是否用於投資目的時，嚴格遵循瞭解您的客户（KYC）原則。 至於保險行業，高盛亦特別提到其所覆蓋的保險公司，包括友邦保險（01299）、保誠（02378）和富衞（01828）。報告強調，香港代理人被禁止在中國內地開展業務，且所有銷售過程必須在香港進行。該行業在2016年曾經歷針對使用銀聯卡購買保險的加強監管控制。自2016年起，香港保險業監管局已實施額外的保障措施，包括要求內地訪客（MCV）作出聲明和提供親身在港的證據。截至目前，這些法規並未出現變化。此外，根據友邦保險的數據，預計到2025年，內地訪客（MCV）細分市場中，約90%的新業務和續期保費將使用已存於香港銀行賬户中的資金支付。