聯儲局上調長期利率中位數至3.1釐 摩根資管：政策設定更趨中性

美國聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）於最新議息會議後，決定維持聯邦基金利率不變。摩根資產管理環球市場策略師 Kerry Craig 指出，此舉反映聯儲局在充滿不確定性的市場中謹慎應對，政策制定者之間的意見分歧有所收窄，點陣圖亦顯示出更趨一致的看法。 Kerry Craig 提到，聯儲局承認鑑於中東衝突擴大了經濟可能走向的範圍，準確預測經濟情勢變得日益困難。聯儲局主席鮑威爾重申其一貫觀點，即傾向忽略供應驅動型衝擊（如石油價格波動及關税影響），惟對於聯儲局將如何應對中東地區可能長期化的衝突，則未有提供太多具體見解。聯儲局的重點仍是平衡其維持通脹穩定和實現充分就業的雙重使命之間可能存在的緊張關係。 據點陣圖顯示，儘管今年仍可能會有一次減息，但市場對此一下行傾向的共識已有所減弱，目前僅有5位委員會成員認為應進一步放鬆貨幣政策，相較3個月前的8位有所減少。摩根資產管理預期，若中東衝突在未來數周內趨於緩和，油價下跌帶來的通縮動力將為聯儲局在今年稍後時間放鬆貨幣政策提供空間。 該行進一步指出，儘管通脹率仍高於目標水平，但聯儲局認為關税的通脹影響是暫時性的，僅屬一次性的價格上漲，而非持續的通脹壓力。這與摩根資產管理的評估一致，即關税的全部影響仍在逐步顯現，並可能在年中之前推高美國通脹，之後才會再次緩解。 是次會議一個顯著進展是，聯儲局將長期增長率預期上調至2.0%（先前為1.8%），同時將長期利率中位數上調10個基點至3.1%。市場普遍解讀此舉反映聯儲局預期近期生產力的增長將得以持續，從而支持更為樂觀的長期經濟前景。此外，受《大而美法案》（OBBA）的財政刺激措施帶動，今年及2027年的短期增長預期亦獲得提振。 長期利率中位數的上調，可被視為聯儲局對中性利率（即既不刺激亦不抑制經濟增長的利率水平）的估計。中位數上調意味著目前的政策設定更接近中性，因此限制性較低。用聯儲局的措辭來説，目前的政策利率「處於中性利率的高端」，這意味著若未來幾個季度通脹持續走高或經濟增長前景疲弱，聯儲局在貨幣政策制定方面將擁有更大的靈活性。 然而，鑑於當前高度不確定的環境，鮑威爾亦淡化了聯儲局預測的重要性。《經濟預測概要》（SEP）僅是對美國經濟和政策路徑的簡要概述，委員會成員的觀點可能會隨著中東衝突的演變而迅速變化。目前基本預期仍然是美國和全球經濟將保持良好增長勢頭，從而支撐風險資產的前景，但這種預期的不確定性如今已更加突出。 對於投資者而言，在公共和私人市場中保持多元化的投資組合，是應對不確定性的最佳策略。隨著債券和股票市場重新定價，當前環境為積極管理者提供了利用價格錯位獲利的機會。