歐央行議息陷兩難：高通脹促「保險式加息」 經濟師警惕重蹈昔日政策覆轍

歐洲央行（ECB）本週將舉行重要的利率政策會議。在地緣政治緊張局勢加劇、能源價格攀升的背景下，歐元區面臨通脹壓力持續上升的困境，市場預期多數官員傾向採取加息行動以應對。然而，經濟學界普遍警告，在全球經濟增長放緩的環境下，過早收緊貨幣政策，恐重蹈2011年及2008年曾犯下的重大政策錯誤，使歐元區經濟再次陷入泥沼。 最新數據顯示，歐元區21個成員國的通脹率已升至3.2%，並呈現加速趨勢。值得留意的是，即使剔除波動性較大的能源及食品價格，核心通脹壓力亦顯著攀升，反映企業加價意願及家庭對未來通脹的預期同步走高。歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel早前已公開警示：「通脹預期脱錨的風險正在上升。」希臘央行行長Yannis Stournaras等官員亦強調，央行必須正視能源價格衝擊，並堅定地維護2%的通脹目標，以鞏固公眾對央行的信任。有專家更指出，是次潛在的加息可被視為「鳴槍示警」，彰顯央行在適當時機採取行動的決心。 然而，市場上亦存在強烈的反對聲音，認為目前歐元區經濟基礎極為脆弱，在此時加息將伴隨極高風險。TS Lombard經濟學家Davide Oneglia直言，歐洲央行似乎「一心想證明自身政策公信力」，但當年2011年的加息實屬「徹頭徹尾的政策錯誤」。他指出，當下央行過度聚焦通脹預期，深陷2022年高通脹留下的「心理陰影」，而重蹈覆轍正是當前最大的風險之一。 回顧歷史，歐洲央行曾有過兩次「錯判形勢」的經歷。2008年7月，歐央行在美國雷曼兄弟倒閉前夕決定加息，其後數月內卻被迫緊急掉頭減息以應對金融海嘯。類似地，2011年時任行長特里謝（Jean-Claude Trichet）曾兩度上調借貸成本，但隨後歐債危機惡化，接任的德拉吉（Mario Draghi）於年底迅速減息糾錯。當年決策者同樣擔憂大宗商品及能源價格飆升，卻低估了金融體系的脆弱性，最終導致歐元區陷入二次衰退的困境。這些歷史經驗無疑加劇了當前政策制定者的顧慮。 當前經濟數據亦為加息前景蒙上陰影。歐元區經濟擴張步伐正在減弱，尤其是法國，其商業活動收縮速度已創下2024年以來最快紀錄。若排除愛爾蘭數據的異常波動，歐元區整體的增長幅度極為微弱，大約僅在0.2%至0.3%之間，顯示經濟復甦動力不足。 儘管各方爭議不斷，市場普遍預期歐洲央行今年仍可能進行兩次，每次各0.25釐的「保險式加息」。此舉符合現任行長拉加德（Christine Lagarde）所提及的「有節制的調整」策略。摩根士丹利分析師認為，即使未來數年可能需要重新減息，這也應被視為在不確定環境下的審慎決策，而非政策失誤。該行預計，未來幾個月內可能實施的兩次加息，預期將於2027年年中被完全逆轉。