周大福珠寶發行88億港元可換股債券 大和重申「買入」評級

大和證券近日發佈研究報告指出，周大福珠寶(01929)於近期宣佈發行88億港元的可換股債券。儘管這一舉措可能會導致股權稀釋，但大和對此交易持樂觀態度，認為這是公司在當前市場環境下的明智選擇。報告中提到，雖然公司並不一定需要進行可換股債券的發行，但利用低成本的長期融資方案無疑是有利的，尤其是在公司業務轉型加速的背景下。基於此，大和重申對周大福的「買入」評級。

大和分析了發行可換股債券的四個主要原因。首先，這一融資方案的成本極低，相較於現有的融資方式，預計可節省100至200個基點。其次，這筆資金將用於購買固定價格的黃金首飾庫存，進一步增強公司的產品供應能力。第三，發行可換股債券將使公司能夠加快店舖的翻新及擴張步伐，提升市場競爭力。最後，在宏觀經濟不確定性上升的情況下，這一舉措有助於鞏固公司的資產負債表，進一步提升財務穩健性。

根據報告，換股後，周大福的淨資產負債比率將由44%上升至50%。此次交易是自2011年以來，周大福珠寶在資本市場進行的首次重大交易，這不僅擴大了其投資者基礎，還可能因股票回購和再融資的潛在節省，促使每股盈利在短期內實現增長。報告指出，這兩者合計對每股盈利的攤薄影響約為3.7%。此外，公司已明確表示，此次發行的可換股債券與其姊妹公司新世界發展(00017)的財務問題無關，所籌得的款項將100%用於周大福珠寶的業務發展。