惠譽授予美團(03690)擬發行離岸人民幣債券「BBB+」評級 維持展望「負面」

國際評級機構惠譽最新表示，已授予本地生活服務巨擘美團(03690)擬發行的離岸人民幣債券「BBB+」評級。市場普遍關注，此次債券評級與美團自身長期發行人違約評級保持一致，反映其債務結構的特定考量。 惠譽指出，由於該筆擬發行的離岸人民幣債券在清償順序上，將與美團現有及未來的高級無抵押債務享有同等地位，因此其「BBB+」的評級與公司目前的高級無擔保評級保持同步。這通常意味著該債務未有特定的抵押品支持，其償還次序與其他高級無抵押債務相同。 儘管債券獲得「BBB+」評級，惠譽對美團的評級展望仍維持「負面」。此展望主要受公司盈利能力及自由現金流（FCF）復甦速度低於惠譽原先預期所影響。分析指出，主因是惠譽預計，在2025年第二季爆發補貼戰後，外送市場競爭將日趨激烈，繼而對其短期獲利能力構成壓力。 高昂的補貼支出，顯著削弱了美團短期內的獲利能見度。惠譽目前預期，美團的自由現金流要到2027年，才有可能在競爭顯著緩和的情況下轉為正值。 然而，惠譽對於美團的長期復甦軌跡仍抱持不變的預期，儘管其進程可能會有所延遲。評級機構認為，一旦市場競爭回歸常態化，美團在中國本地服務領域的領先市場地位及其相較於競爭對手的營運效率優勢，將成為支撐其業務復甦的關鍵因素。 此外，該評級決定亦考量了美團穩健的淨現金狀況，這項財務優勢為公司提供了吸收短期盈利壓力的靈活性和緩衝空間，讓投資者對其財務韌性保持信心。