SK海力士ADR轉換上限用盡 市場套戥活動受阻溢價料續高企

南韓半導體巨擘SK海力士（韓：000660）早前於美國市場成功發行預託證券（ADR）（美：SKHY）以來，其ADR價格一直較其在韓國上市的普通股維持顯著溢價。市場人士原先普遍預期，待韓國證券存託機構開放股份轉換申請後，投資者便可透過兩地價差進行套戥交易，有望收窄ADR與韓股之間的溢價空間。 然而，據韓國證券存託機構最新公佈，SK海力士已將其韓國股份轉換為ADR的比例上限設定為總股本的2.5%。更重要的是，該已發行的ADR已將相關限額全部用盡。這意味著，除非現有的ADR持有人先將其於美國市場交易的ADR轉換回韓國股份以釋出轉換空間，否則投資者目前已無法再將首爾上市的普通股兑換成ADR。 受此轉換上限耗盡的限制，市場交易員透過兩地股票價差進行套戥的途徑大受阻礙。由於缺乏自由創造新ADR的機制，市場預期SK海力士的ADR或將持續以高於其韓股的溢價水平交易。獨立特殊情況分析師Travis Lundy指出，部分原先為對衝韓股而做空ADR，並押注兩地市場價差將因股份轉換而收窄的投資者，或面臨急於平倉的壓力，這在短期內可能進一步推高ADR的溢價。但他同時補充，從長期角度來看，如此高的溢價難以持續維持。 從最新市場數據觀察，SK海力士韓國股份最近一個交易日的收市價報191.9萬韓圜。對比同期ADR的收市價每份162.7美元（每10份ADR等同於1股普通股，摺合約242.94萬韓圜），ADR較韓股仍然錄得約26.6%的顯著溢價。另有報道指，SK海力士ADR在最近一個交易日的盤前交易中一度上升近半成，報173.75美元。 美國預託證券（ADR）作為一種允許外國公司在美國資本市場掛牌交易的工具，旨在便利美國投資者參與海外市場。當同一資產在不同市場出現價格差異時，通常會引發套戥活動，促使價格趨於一致，以維持市場效率。