摩通降小米(01810)目標價至35港元 料手機與電動車毛利率壓力將加劇

摩根大通發報告指，預期小米集團(01810)2025年第四季手機與電動車業務的毛利率壓力將進一步加劇，手機業務毛利率可能降至8-9%區間。該行認為，儘管近期股價已大幅跑輸大市，這些毛利率壓力仍將在未來數季持續拖累盈利表現，並對股價構成壓力。摩通將小米集團2026-2027年每股盈測下調16%，下調目標價至35港元，維持「中性」評級。儘管市場對小米2025年第四季銷售額的預測較該行預測高出25%，且股價仍在對毛利率壓力作出負面反應，但摩通認為該股已接近入市點。考慮到內存成本上升，且股價與AI供應鏈限制的情緒呈反向相關，股價能否持續反彈取決於AI供應鏈限制的情緒轉變。一旦該股對負面毛利率評論及每股盈利預測下調更具韌性，降本措施有助於限制每股盈利下調，該行將重新審視評級。 (CW)