匯豐私人銀行：亞洲人工智能生態部署策略 持續看好結構性主題

匯豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華近日發表觀點，指儘管半導體及記憶體股價近期出現回調，其認為部署亞洲人工智能（AI）生態系統，仍是應對板塊波動的關鍵策略。 何偉華指出，半導體及記憶體股的回調主要反映市場資金輪動，而非普遍的投降式拋售。他續指，此走勢源於投資者正重新評估相關企業的利潤增長能否符合此前較高的市場預期。然而，該行堅信人工智能的結構性主題投資理據依然成立，並維持對亞洲人工智能生態系統的部署，當中包括電力、基礎設施及工業自動化等領域。 市場觀察到，隨著人工智能補貼時代逐漸結束，模型之間的競爭日趨激烈，加上價格壓力上升，正促使供應商透過「模型即服務」（MaaS）產品模式實現變現。在投資者偏好方面，何偉華留意到，投資者對中國的生物科技、互聯網平台、超大規模企業及電動車公司再次表現出青睞。 關於記憶體市場，何偉華提到記憶體價格的急升持續帶動相關製造商的利潤快速增長。不過，部分投資者可能會質疑這些增長是否能夠達到市場的高預期。就南韓股市而言，該行觀察到市場波動顯著，本地零售投資者錄得淨買入，而外資則呈現淨賣出。此外，儘管槓桿指標已從高位回落，但仍處於偏高水平，監管機構正收緊規定，以降低槓桿及緩和市場波動。 展望未來，匯豐私人銀行認為，當前的半導體及記憶體股回調屬資金輪動，並非市場出現投降式拋售。人工智能資本開支預計將保持強勁，有望從2025年的不足4000億美元增長至2028年估計的超過1萬億美元，為企業帶來新的收益來源。亞洲正成為全球數據中心熱潮的核心地區，區內產能預計將於2030年前增加一倍以上，佔全球總產能約40%。這輪擴張有望帶動數據中心供應鏈及電力生態系統的需求，惠及晶片、半導體設備、冷卻系統、伺服器、大宗商品、現場發電及能源儲存等領域，並構成該行「亞洲數據中心興起」精選主題的核心投資理據。 至於中國市場，何偉華強調其代幣經濟發展一日千里，預計國內大型語言模型的整體潛在市場規模將於2030年前突破1500億美元，為人工智能相關收益創造可觀的上行空間，尤其有利於人工智能超大規模企業從現有的生態系統中變現。中國的基礎模型具備成本優勢，且與前沿模型之間的性能差距有所收窄，因此逐漸獲得市場接納。除了人工智能，中國的規模優勢亦體現於先進製造業上，特別是在電動車（包括自動駕駛）及能源儲存領域。同時，中國也擁有強大的生物科技研發能力。鑑於上述因素，匯豐私人銀行集中留意人工智能及先進製造業價值鏈的龍頭公司，並再次提出「中國科技及製造業翹楚」的精選主題。