申洲國際發盈警拖累大行削價 美銀降目標價6% 維持「買入」

申洲國際(02313)早前發出盈利預警，預計今年上半年純利將按年顯著倒退38%至43%。公司指出，業績受壓主要由於人民幣升值、原材料及勞動力成本，以及退休金開支上升，加上銷量錄得輕微跌幅等不利因素綜合影響。 市場密切關注相關影響，美銀發表研究報告，將申洲國際的目標價調低6%至50港元，但重申「買入」的投資評級。該行分析指出，申洲國際所公佈的預期跌幅(38%至43%)，較市場此前預計的30%至35%為差。儘管如此，報告認為公司文件中列出的負面因素大部分已獲市場消化，而匯率波動是導致是次業績遜於預期的關鍵因素。 美銀據此更新對申洲國際今年上半年業績的預測。該行預計公司收入將下跌5%，主要受平均售價因匯率變動而下調，以及銷量輕微下滑所拖累。毛利率方面，預期將跌至24%，相較2025年上半年的27.1%及2025年下半年的25.6%均有所下降。報告指出，單是匯率波動就可能導致逾1個百分點的利潤率損失（以2025年下半年作比較），其餘損失則來自原材料（主要為合成纖維）及勞動成本上升。美銀亦特別提到，社會安全法規的影響預計約佔0.3個百分點。 在匯兑損失方面，美銀預計申洲國際今年上半年將錄得約6億元人民幣的匯兑損失，遠高於2025年下半年的3.83億元人民幣，主要反映人民幣兑美元在期內升值約3.1%，高於2025年下半年的約1.8%升幅。此外，由於2025年每股盈利下降，政府補貼預計亦將減少約1億元人民幣。綜合上述因素，美銀預期申洲國際上半年淨利將倒退約40%。若剔除匯兑損失及政府補貼，調整後的税前利潤則預期下跌19%，表現優於公佈的淨利。因此，美銀下調申洲國際2026及2027年度每股盈利預測，分別為12%及8%，以反映更高的外匯損失及較低的毛利率。