瑞銀分析：航空業運力受限與需求兩極化併存 料提升亞太區航空公司定價能力

瑞銀發表最新研究報告，深入剖析全球航空業在疫情後復甦階段所面臨的結構性挑戰與機遇。瑞銀亞洲運輸行業分析師楊裕鵬指出，預計今年航空運力增長將低於潛在的需求增長，這變相提升了亞太地區航空公司的定價能力。 楊裕鵬解釋，當前航空運力受限，主要歸因於飛機供應鏈面臨多重瓶頸。其中包括飛機生產進度緩慢，肇因於供應鏈問題（例如引擎耐用性疑慮），以及現有飛機退役速度不足導致可用二手零部件減少。此外，具經驗的技術勞動力短缺亦是制約運力的重要因素。他預期，在這些因素的影響下，不同航空公司的增長表現將會出現分化，主要取決於其市場定位與營運策略。 雖然市場觀察到供應鏈瓶頸已有所紓緩，飛機交付速度亦見改善，但楊裕鵬提醒，亞太地區正逐步進入新一輪的機隊更新週期，這將在一定程度上抵銷部分運力增長帶來的潛在效益。 在航空出行需求方面，楊裕鵬觀察到日益明顯的兩極化趨勢。他指出，旅客正逐步分為兩大客羣：一類是注重性價比、在預算限制下希望提高出行頻率的旅客；另一類則是重視出行體驗的高端休閒旅客，他們更關注座椅舒適度、機上服務及會員計劃等因素。 瑞銀實證所（UBS Evidence Lab）於2025年進行的亞太航空出行消費者調查結果亦印證了這一趨勢。調查顯示，儘管價格仍然是旅客選擇航班的主導因素，但體驗相關因素的重要性已與價格相當。尤其在多數市場中，年輕客羣更傾向於升艙並提高出行頻率。在此行業運力受限的背景下，報告預計高端全服務航空公司（FSC）與低成本航空公司（LCC）的經濟效益有望迎來結構性改善。 然而，航空業盈利前景並非全無挑戰。楊裕鵬補充指，受中東地區地緣政治衝突影響，燃油價格顯著上升，並可能導致燃油供應緊張，短期內航空公司盈利將不可避免地面臨壓力。他強調，盈利所受打擊的程度將取決於戰事持續時間。一般而言，燃油成本是航空公司最大的成本項目之一，平均約佔總營運開支的30%。若燃油價格長時間維持高位，航空公司盈利或面臨顯著的下調風險。 他估計，面對燃油價格波動，需求彈性較低（如商務出行佔比較高）、機隊燃油效率較高，以及採取更有效燃油對沖策略的航空公司，預期將具備更佳的抗壓能力及相對競爭優勢。