國際油價持續高企 大行普遍上調預測 關注地緣政治風險

國際油價今年來維持高位，近期布蘭特期油更一度再次突破每桶100美元關口，市場普遍關注中東局勢的演變對原油供應帶來的持續影響。有見及此，多間主要投行及機構已相繼更新對國際油價的展望與預測，本文旨在滙總各方分析，探討高油價在今年第四季及往後的走向。 國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)表示，即使海灣地區的衝突能迅速平息，高能源價格仍可能維持一段時間。她指出，根據布蘭特原油期貨價格走勢，預計高油價將至少持續至2027年。格奧爾基耶娃續稱，隨着各國補充能源儲備，以及北半球冬季臨近導致能源需求上升，能源價格面臨的上漲壓力可能進一步加劇。此外，高昂的運輸成本和全球煉油產能不足，亦導致柴油等成品油零售價格維持在歷史高位。 **高盛：上調短期預測 維持長期看淡** 受供應風險揮之不去影響，高盛近期將今年12月布蘭特原油價格預測上調至每桶90美元，此前預期為85美元。該行維持其基本看法，即中東供應的持續調整最終將推低原油價格，但局勢可能再度升級，構成顯著的淨上行風險。高盛預計2027年布油均價維持在每桶80美元，並預測今年12月美國西得州中級原油(WTI)平均為每桶81美元，2027年為每桶73美元。 高盛的報告同時指出，若2027年波斯灣地區平均產量較今年2月水平低每日500萬桶，布油明年均價或達每桶125美元左右；而該行的基本假設情景為明年波斯灣地區平均產出僅比今年2月低每日30萬桶。反之，若海灣地區平均產量較今年2月水平高出每日100萬桶，布油在明年可能跌至60至70美元區間。 **瑞銀：供應中斷超預期 上調今明兩年預測** 瑞銀分析認為，自6月美伊諒解備忘錄破裂以來，中東地區的原油供應中斷程度超出預期，加上襲擊持續，市場復甦仍然脆弱。該行因此上調今明兩年布油價格預測，預期今年第四季將達每桶100美元，原預期為80美元；今年全年均價則上調至91.57美元，原預測為83.74美元。瑞銀報告預期，假設到今年底將達成類似6月諒解備忘錄的安排，推動該地區石油運輸量在2027年上半年逐步恢復正常，但基於復常路徑存在不確定性，故考慮更高的短期風險溢價。該行同時警告，新的襲擊和供應中斷可能導致油價升至每桶120美元以上；若美伊達成協議且供應恢復速度加快，油價亦可能比預期更快下跌。 **滙豐：霍爾木茲海峽成「新常態」大幅上調預測** 滙豐亦上調今明兩年布蘭特原油價格預測。該行在報告中表示，由於美伊諒解備忘錄破裂後，經霍爾木茲海峽的航運流量預料將長時間受到幹擾。市場正在適應一種受幹擾的「新常態」，即霍爾木茲海峽既未完全關閉，也未完全開放，而是持續受到阻礙。滙豐將今年布油價格預測上調至每桶90美元，原預測為80美元，其中第四季價格預測為95美元；2027年預測亦上調至85美元，原預測為65美元，2028年及其後的長期預測值亦上調至每桶75美元。 滙豐預計，經霍爾木茲海峽的液態能源運輸量將從目前約每日600萬桶，增至今年底的每日800萬桶，並在明年中升至每日950萬桶，但這仍遠低於衝突爆發前每日1900萬至2000萬桶的運輸量。該行認為，市場預計要到明年中左右才能恢復平衡，意味未來幾個季度庫存將進一步減少。 **巴克萊與伯恩斯坦：更激進看漲 預警潛在漲幅** 巴克萊及伯恩斯坦(Bernstein)對油價的預測處於更高的水平。巴克萊分析員指出，沙特阿拉伯由東部油田通向紅海的東西管道(East-West Pipeline)曾受襲，突顯中東石油供應復甦所面臨的風險，並預警在市場恢復供需平衡前，若中東緊張局勢持續，油價有機會攀升50%。巴克萊認為，庫存和需求指標顯示，供求走向平衡還有一段時間，使其油價預測呈上行風險，預料布油今年第四季達每桶約95美元，明年四季預測分別為90、85、85及80美元。該行補充，儘管損失的供應量已由戰爭初期每日1200萬至1300萬桶，降至目前估計470萬桶，但如今庫存緩衝遠較之前為少。 Bernstein則表示，來自中東的原油供應量仍低於戰前水平，且市場長期供應不足，布油可能會漲至每桶120至150美元。該行指出，目前霍爾木茲海峽、曼德海峽和蘇彝士運河的石油總流量仍不足每日700萬桶，而衝突前約為每日2000萬桶。Bernstein在其報告中表示，此前對布油2026年每桶90美元的預測，已被實際情況所超越，風險偏向上行，並認為短期內局勢緩和的空間有限。 **摩根大通：經濟紅線已過 供應中斷不再是暫時假設** 摩根大通的石油分析師在報告中表示，美伊戰爭何時結束愈來愈難以預測，隨着能源價格飆升，其連鎖反應威脅到全球經濟增長，並加劇通脹。分析師亦提及沙特阿拉伯的關鍵能源基礎設施曾遭攻擊，加深市場對供應進一步緊張的擔憂。報告中指出，摩根大通此前認為美國政府不會觸碰的幾條經濟紅線，包括油價突破每桶100美元、汽油價格接近每加侖5美元，以及國債息飆升，如今都已出現，使得退出策略更加不明朗。該行分析師認為，由於美國和伊朗都沒有發出明確的訊號表達準備緩和局勢，供應中斷只是暫時的假設，便愈來愈難以成立。