輝立證券黃瑋傑：京東健康(06618)上半年業績強勁，料盈利能力續提升，目標價40元

京東健康 (06618) 近期公佈其截至2026年6月30日止半年度業績，錄得強勁增長。據公司公佈，期內總收入達到409億元人民幣，按年增長15.9%。受惠於業務擴張及營運效率提升，毛利按年顯著增加20.2%至106.85億元人民幣，毛利率同步提升至26.1%。此外，公司非國際財務報告準則經營盈利按年增長40.3%至34.82億元人民幣，經營利潤率由去年同期的7.0%改善至8.5%，實現連續多季的提升，顯示其盈利能力持續增強。 京東健康業務涵蓋線上藥房、醫療服務、健康管理及相關供應鏈，憑藉京東生態系統的物流與流量優勢，在醫藥電商領域佔據重要的市場份額。在零售藥房方面，公司持續深化與國內外領先藥企的合作，包括諾和諾德、信達生物、華潤三九及歐加隆等，以強化藥品供給與專業服務能力。2026年上半年，公司累計首發65款新藥，覆蓋慢病代謝、皮膚專科、腫瘤治療及女性健康等多元領域，滿足市場對創新藥品的需求。 在營養保健行業，京東健康積極把握品質消費升級趨勢，依託其自營供應鏈能力，聯合Swisse、湯臣倍健、赫力昂、紐迪希亞、小仙燉等逾50家知名品牌，推出「健康金選」產品系列，涵蓋維生素、益生菌及骨骼健康等細分品類。值得注意的是，公司在醫療器械領域持續探索人工智能 (AI) 服務在家庭健康管理場景的應用，多款智能穿戴設備如Apple Watch、動態血糖儀及呼吸機等慢病監測設備已成功接入京東健康APP，AI助手能提供指標解讀和健康諮詢，並在用户需要時引入健康管理師及在線醫生。 為進一步完善用户體驗和服務閉環，京東健康持續推進即時零售及全渠道醫藥供應鏈服務，旨在提升「供給、履約、支付、體驗」的全面升級。在醫保支付方面，截至2026年6月30日，公司已將線上購藥醫保支付服務擴展至全國40個城市。同時，公司亦積極推進零售藥房模式創新，於全國10個城市佈局逾450家京東大藥房，以滿足用户多樣化需求。在智慧醫療及數字健康領域，公司聚焦「數據、場景、履約」核心優勢，推動AI技術與醫藥健康供應鏈的深度融合。其中，AI醫生「大為」服務能力進一步升級，新增長期健康檔案記憶功能，為用户提供主動及連貫的健康管理服務，其服務用户規模於「618」購物節期間同比增長近4倍，有效帶動醫療服務滲透率提升，引導用户從單次消費逐步轉向長期健康管理。 就投資評級而言，輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑維持對京東健康 (06618) 的關注。黃瑋傑建議，京東健康買入價為37港元，目標價設定為40港元，而止蝕價則為35.5港元。