匯豐微調五礦資源(01208)目標價至11.1元 維持「買入」評級

匯豐環球研究發表報告，略為下調五礦資源(01208)的目標價3.5%，由原先的11.5港元降至11.1港元，惟仍維持該股「買入」評級。 該行指出，五礦資源第三季的經營表現略遜市場預期。期內銅產量按年雖然錄得3%增長，但按季則減少5%，主要受旗下Las Bambas礦場的礦石品位及回收率下降所影響。 報告特別提及，Khoemacau礦山的產量指引亦告下調，由原訂的4.8萬至5.3萬噸，修訂為4.3萬至4.8萬噸。此下調主要歸因於開發進度延遲及設備可用性受限。儘管該資產的產量指引下調構成一個明顯的負面因素，但市場留意到，Khoemacau預計將於2026年至2028年期間，貢獻五礦資源約88%的銅產量增長，因此該行對其維持13萬噸的中期產量目標及20萬噸的長期產量目標不變感到寬慰。 成本方面，匯豐環球研究留意到，下半年公司面臨的成本壓力有所上升，主要受開採順序安排所影響。然而，鑑於多數資產的2026年成本指引仍低於2025年水平，該行對五礦資源的成本管控能力依然抱持樂觀態度。 總結而言，鑒於公司長期的銅產量增長前景維持不變，匯豐環球研究繼續看好五礦資源的發展潛力，因此重申其「買入」評級。