美銀基金經理調查揭示：逾六成受訪者料盈利雙位數增長 惟待美債孳息破六始增持債券

美銀環球基金經理調查（FMS）最新結果顯示，儘管美國中期選舉、聯邦公開市場委員會（FOMC）會議及第三季財報季等關鍵事件臨近，投資者對宏觀經濟及市場前景仍維持樂觀態度。報告指出，基金經理的現金部位處於3.9%的相對低位，反映資金配置積極。調查亦揭示，基金經理普遍需待美國債券孳息率達到約6%水平，才會考慮從股票轉向債券。 市場消息指，報告指出，市場的「繁榮」樂觀情緒已升至2022年2月以來的新高。與此同時，通脹預期已降至2025年1月以來的最低點，而債券悲觀情緒亦回落至2025年5月以來的低位。受訪基金經理普遍預期，高達60%的投資者預計明年每股盈利（EPS）將實現雙位數增長。在貨幣政策方面，76%的投資者相信聯儲局在10月28日的FOMC會議上不會加息，顯示市場對短期政策走向有清晰的判斷。 個別市場因素方面，調查認為，油價跌破每桶80美元水平，對消費板塊而言是一個利好，被視為第四季的看漲意外。然而，削減人工智能（AI）資本支出則構成利空，被視為看跌意外，顯示市場對AI投資的依賴性。 在最擁擠的交易中，「做多全球半導體」以45%的比例位居榜首，其次是「做空美債」佔27%。這些配置反映了投資者對科技趨勢的追捧以及對美國債市前景的複雜判斷。至於最大的尾部風險，「債券孳息率失控」以31%的比例最受關注，其次是「AI泡沫」，佔23%，顯示市場對潛在系統性風險保持警惕。 報告亦探討了最可能引發信貸事件的因素，其中「AI超大規模雲廠商的資本支出」佔39%，「政府債務」則佔28%，兩者均是投資者關注的潛在爆點。在AI資本支出是否會被削減的問題上，57%的受訪者認為不會，而30%則認為會。對於2027年是否會出現AI泡沫，32%的受訪者認為不會，但更高比例的45%受訪者則預計會出現，市場對AI熱潮的持續性及潛在風險存在分歧。 值得留意的是，當被問及10年期美債孳息率達到何種水平會促使資產配置者從股票轉向債券時，37%的受訪者認為是6.0%，另有14%認為是6.5%。同時，已有19%的受訪者表示已開始進行轉移，反映部分資金已先行調整策略。數據顯示，10月份出現了過去一年來規模最大的債券空頭回補活動，而股票淨多頭部位則從49%降至44%，表明資產配置正在經歷微妙的變化。 在板塊配置方面，科技股的超配程度創下2020年8月以來的新高，凸顯其強勁的市場勢頭。相反，銀行股多頭倉位削減幅度創2023年3月以來最大，而可選消費品板塊的低配程度則創下2008年7月以來之最，顯示資金正在進行結構性調整，偏好增長型科技股，而對傳統金融和非必需消費品持謹慎態度。