美伊和談破裂特朗普下令封鎖海峽　期油急彈8%市場恐現滯脹風險

美國與伊朗在巴基斯坦舉行的馬拉松式和平談判最終未能達成協議。美國總統特朗普隨即下令封鎖具戰略意義的霍爾木茲海峽，此舉引發全球市場震盪。紐約期油應聲重上每桶100美元水平，最新升逾8%，暫報約104.9美元。市場分析普遍預計，中東局勢惡化將引發避險情緒升温，對能源、貨幣、貴金屬、債券及股票等主要資產類別帶來顯著影響。 **分析師普遍看淡和平前景** 摩根大通前首席市場策略師Marko Kolanovic在社交平台發文表示，他早已看淡停戰前景，並認定先前的和平協議不切實際。Kolanovic續指，上週停火消息曾導致油價下跌約15%，股市整體上漲約5%，科技股更錄得約25%升幅，但「如今真相大白，油價和股市應該打回原形」。 AT Global Markets Australia Pty首席市場分析師Nick Twidale接受查詢時稱，霍爾木茲海峽過去幾天的通行量仍不足正常水平的10%，令他感到非常失望。他預期，由於避險情緒升温，油價將與美元同步走高，股市將遭受重創，而債券孳息率亦會上揚。不過，野村證券高級策略師Andrew Ticehurst則持較樂觀態度，認為談判仍有轉圜餘地，特朗普設定的14天最後期限亦預留足夠時間，市場仍有希望取得進展。 **原油：供應衝擊風險驟升** Futurum Equities首席市場策略師Shay Boloor表示，美方最新封鎖行動「立即增加了全球石油流動局勢全面升級的風險」。他引用期油暗盤數據指出，預期油價將升7%，從紐約期油目前升逾8%、布蘭特原油升逾7%可見已兑現預期。 財富管理公司Macro Edge Advisory Group合夥人兼首席經濟學家Don Johnson在社交平台撰文形容，特朗普是次封鎖將導致伊朗每日200萬桶原油供應中斷，是「有史以來最大的供給衝擊」。Johnson警告，若局勢再次升級，未來幾周可能涉及派出地面部隊，同時須密切關注紅海局勢，若情況進一步惡化，對全球而言將是「雙輸」局面。 **貨幣：美元避險需求料回升** 盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana形容，談判無果是一次挫折，代表市場先前的喘息交易可能消退，油價或反彈，風險情緒再受打擊。他指出，霍爾木茲海峽即便沒有完全關閉，仍可能構成持續的交通瓶頸風險，預期美元避險需求將有所回升。Brown Brothers Harriman & Co.全球市場策略主管Elias Haddad亦預計，美軍的海上封鎖勢必再度引發市場避險情緒，並認為在當前前提下，未來數月美國與其他主要經濟體的息差將繼續使美元指數維持在近一年來的96至100區間內。 馬來亞銀行資深策略師Fiona Lim表示，中東局勢發展雖令人失望但非完全意外，除預料美元進一步走強外，上週五已開始走弱的一些亞洲貨幣，尤其能源淨進口國貨幣如韓元、菲律賓比索、日圓和泰銖，本週仍將承壓。 **黃金：短期對沖效用受質疑** 施羅德投資資深投資組合（黃金與大宗商品）經理James Luke指出，黃金雖長久以來被視為良好的投資組合分散工具，能有效對沖地緣政治及財政壓力帶來的長期風險，但在短期而言，黃金往往不是理想的地緣政治對沖工具，亦難以抵禦重大的市場壓力。 他解釋，自美伊戰事以來金價觸頂回落，主要受市場憂慮減息機會下降、避險情緒拖累，以及市場擔心有主權財富基金拋售黃金持倉以應付各國政府資金需求。不過，他相信在短期的條件反射式拋售完結後，黃金將開始扭轉其與油市近期的負相關性。 **債券：權衡避險與通脹預期** 大華繼顯私人財富管理總監Kenneth Goh表示，未能達成協議而導致的地緣政治風險溢價將持續存在於市場中，此類僵局往往會導致市場在開市時湧向美元和美國國債等避險資產。他提醒，霍爾木茲海峽若持續受阻，市場將從純粹的避險行為轉向滯脹風險情境。Goh預期美國國債在開市時將出現一波買盤，但能否持續完全取決於油價，料債價隨後將出現雙向波動，「市場將權衡避險需求與通脹預期」。 Pepperstone Group策略師Dilin Wu表示，鑑於不確定性持續，短期內較合理的定價結果是美元走強，並伴隨孳息率小幅走低。但他認為債市後續反應可能更形複雜：「短期孳息率可能仍會因避險需求而小幅走低；但油價若持續上漲，將迅速推高通脹預期，對長期孳息率構成新的上行壓力。」 **股票：能源國防板塊料受追捧** Dilin Wu續指，能源和國防板塊或將裂口高開、跑贏大市，因為能源板塊是供應端收縮的最直接受惠者，而國防板塊則反映「不斷上升且更持續」的地緣政治風險溢價。然而，他提醒這兩個行業的升幅將取決於兩個關鍵因素：油價強勢能否持續，以及市場是否確認這是一場持續較長的供應衝擊，而不僅僅是短暫的情緒反應。 人工智能市場分析公司Meyka AI共同創辦人Dionissios Kontos認為，國防板塊可能會受到一些關注，但大部分利好因素已被市場消化。他預計，航運和航空板塊仍面臨壓力，而成長股和非必需消費品板塊或面臨避險情緒衝擊。