日圓上週走勢偏軟 市場料將再有幹預行動阻止進一步貶值

上週五美國非農就業數據意外遜預期，拖累美匯指數下跌0.34%至99.604水平，受此帶動，日圓兑美元一度回升0.4%，收報157.76。然而，綜觀日圓全周走勢，自7月底美日聯合幹預匯價、將日圓推至155水平後，日圓兑美元匯率便逐步走貶，上週累計跌約0.4%。State Street策略師Lee Ferridge分析指出，儘管上週五日圓短暫回升與幹預行動無關，但市場普遍預期，當局將會再度出手幹預匯市以支持日圓。 摩根士丹利近期已轉向看淡日圓前景，主要原因在於美日兩國早前的幹預行動，僅為日圓帶來短暫的提振效果。該行預期，除非外匯市場能出現更多聯合幹預措施，否則日圓匯率將持續面臨下行壓力，逐步走弱。分析普遍認為，美國聯儲局維持高息政策與日本央行（BOJ）的超寬鬆貨幣政策形成鮮明對比，導致美日息差持續擴闊，吸引資金流向美元資產，為日圓帶來持續的沽壓。摩根士丹利進一步指出，儘管預期美日當局或會再次採取聯合外匯幹預行動，但若要從根本上扭轉日圓疲弱的趨勢，必須看到聯儲局對通脹評估有明顯的轉向，進而調整其貨幣政策。 事實上，早於上月底美日聯合幹預措施挾高日圓後，已促使對衝基金大幅減少日圓空倉。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的數據顯示，截至上週二，槓桿基金在期貨和期權市場的日圓淨空倉合約為6.36萬份，相較6月底錄得19年高位的13.8萬份，已顯著減少逾一半，反映市場對日圓的悲觀情緒有所緩和。市場消息指，日本當局於7月31日曾入市約340億美元以支持日圓匯價，據估計，這或創下日本歷來單日最大規模的幹預紀錄。 對於幹預措施的成效，First Eagle Investments投資組合經理Idanna Appio認為，外匯幹預行動固然能夠爭取時間，讓政策制定者有空間釐定更具公信力的政策組合，或向投資者傳達更清晰的訊息。然而，她同時強調，單憑幹預本身並不足以取得長期的成功，貨幣政策與宏觀經濟基本面仍是決定匯率走向的關鍵因素。