高盛料人民幣一年內升至6.5 市場單邊升值預期顯著增強

國際投行高盛近日發表最新報告，預計人民幣兑美元在未來12個月內有望達到6.5水平。報告指出，市場對人民幣單邊升值的預期正顯著增強，此一趨勢正促使出口商的外滙兑換行為更趨積極。 高盛報告深入分析指，中國人民銀行似乎樂見人民幣匯率保持有序且漸進式的升值步伐。有分析認為，年化約4%的升值幅度，不僅足以抵銷外資持有人民幣資產所產生的套息成本，同時亦不會對中國出口競爭力及整體通脹構成過大壓力。 受此升值預期升温影響，報告觀察到出口商的結滙行為較為活躍。高盛估計，自去年12月以來，中國出口商兑換的外滙收入，較正常水平高出約1500億美元。 儘管人民幣升值趨勢明顯，高盛亦提醒，短期內人民幣匯率或存在一定的超調風險。此外，若環球市場美元匯價步入走強階段，或有助於減輕美元兑人民幣即期匯率的短期下行壓力。 在債券市場方面，高盛的模型推算顯示，10年期中國國債孳息率的隱含公允價值已升破2釐，主要反映市場對未來一年通脹上行趨勢的預期。然而，目前實際孳息率則維持在1.7釐左右。 展望中期走勢，報告指出若中國經濟增長進一步轉弱，或流動性錨點保持不變，則中國利率水平料將維持低位，債券孳息率仍存在下行空間，值得投資者關注。