高盛首次覆蓋希音(00625)予「買入」評級 目標價定於62港元

知名投資銀行高盛發表研究報告，首次就快時尚電商巨頭希音(SHEIN)(00625)給予「買入」評級，並將目標價設定為62港元。報告指出，按零售銷售額計算，希音已晉升為全球最大的網上時裝零售商。 高盛認為，儘管希音在全球線上時尚市場中佔據領先地位，但在高度分散的市場環境下，其2025年市場佔有率預計僅為1.9%，這意味著公司具備龐大的增長空間。該行預期，希音可透過深化各地區的市場滲透率，以及擴大其產品組合和價格帶，進一步提升市場份額。 對於市場普遍關注的估值議題，高盛特別提到，希音目前相對低迷的估值水平，可能過於悲觀地暗示公司將長期消耗現金。報告分析指，該公司約180億美元的市值，分別僅相當於2026年上半年及2027年預測現金結餘的118%及104%，故認為市場對其估值假設過於保守。 關於業績預測，高盛預計希音2026年的收入將按年下跌1%，經調整淨利潤亦會由2025年的18億美元降至14億美元。然而，該行展望，隨着關税影響正常化、市場份額持續擴大、貨運成本壓力逐步緩解，以及營運效率的顯著改善，公司業績將在2027年至2028年間恢復增長動力。屆時，預計收入將按年增長10%，經調整淨利潤分別攀升至19億美元及23億美元。 高盛強調，希音獨特的端到端數碼化供應鏈，以及自主研發的大規模自動化小單快返系統，為其帶來顯著的競爭優勢。這些優勢體現在能夠提供更廣泛的產品選擇、更快的設計及產品更新速度，以及高效的庫存管理能力，使其能迅速響應市場潮流並保持競爭力。