中信證券國際Alexander Redman：新興市場宜精選個股 高配南韓及港股

中信證券國際首席股票策略師Alexander Redman近日發表對新興市場的看法，指出儘管目前新興市場正處於一個強勁的半導體週期，但這並非一個能夠帶動全面上揚的「超級週期」。他因此強調，投資者在新興市場的部署上需抱持高度的選擇性。目前，其研究團隊最為看好的「高配」（overweight）市場，仍然是南韓。 Redman同時亦對港股持樂觀態度，將其評為「高配」市場。他解釋，傳統上中港兩地市場走勢相關，但現時已各自發展出不同的趨勢。香港市場的組成結構與中國內地存在顯著差異，且所面對的挑戰亦有所不同，例如中國內地市場正受困於房地產行業的連串問題。 他進一步指出，疫後有不少早前離開香港的人士迴流，加上香港在房地產及港交所交易量方面的主導地位，正逐步塑造出一個有別於中國內地的獨特發展敍事。鑑於這些因素，Redman認為香港理應在投資組閤中獲得「高配」的權重。 不過，Redman亦提出若干市場隱憂。他擔心全球動態隨機存取記憶體（DRAM）的營業利潤率已接近其極限，主因是DRAM產品的價格開始出現放緩跡象。此外，他認為市場可能低估了中國在人工智能（AI）硬件與大型模型（大模型）領域日益加劇的「內捲」威脅。所謂「內捲」，即指在有限資源或市場空間下，企業間競爭異常激烈，導致整體利潤率受壓的局面。