瑞銀首予蔚來(09866)「買入」評級 目標價43港元 料2027年轉盈

瑞銀發表研究報告，首次覆蓋中國電動車製造商蔚來(09866)港股，並給予「買入」評級，目標價定為43港元。該行認為，儘管中國汽車市場競爭日益激烈，但隨着消費者購買力持續提升，高端純電動車市場仍展現出強勁的韌性及增長潛力。 報告指出，蔚來憑藉其獨特的品牌忠誠度與高端市場定位，成功在市場中突圍。近年來，公司不僅實現了銷量按年增長超過五成，平均售價亦同步上升，且多款新車型上市半年後仍能維持每月逾萬輛的銷售佳績。瑞銀預期，蔚來未來核心增長引擎將來自其產品組合的迭代升級。 市場消息指，蔚來計劃於2027年對採用舊款400V系統的ES6及ET5車型進行改款升級。瑞銀預計，此舉將配合旗艦車型ES8與ES9的商業成功，以及近5,000座換電站所形成的網絡效益，顯著推動蔚來2027年的收入增長，並有效改善毛利率表現。 估值方面，瑞銀分析指，蔚來目前股價對應2026年及2027年的市銷率(P/S)分別僅為0.5倍及0.4倍，估值具吸引力。該行預計蔚來2026年收入將達到1,316.63億元人民幣，淨虧損料大幅收窄至8.34億元人民幣。更為重要的是，瑞銀預期蔚來有望於2027年實現扭虧為盈，錄得淨利潤16.84億元人民幣。