金山雲第三季收入盈利雙雙報捷 經調整淨利首度轉盈 AI業務成增長新引擎

雲服務供應商金山雲(03896)公佈截至2025年9月30日止第三季度業績，集團成功實現收入加速增長及盈利能力顯著提升。期內，經調整經營利潤及經調整淨利潤均按季度轉虧為盈，標誌著公司在人工智能及雲服務融合發展的市場機遇中取得重大進展。 受惠於人工智能相關客户需求增加，以及人工智能基礎設施與產品的持續升級，金山雲第三季度收入按年加速增長31.4%，達24.78億元人民幣。相比2025年第二季度的23.49億元人民幣，收入亦按季增長5.5%。其中，公有雲服務收入表現尤為突出，按年大幅增長49.1%至17.52億元人民幣。人工智能業務的賬單收入同期達到7.82億元人民幣，錄得約120%的增長率，顯示其強勁的發展勢頭。此外，集團與小米－金山生態的戰略合作持續深化，來自該生態的收入貢獻激增83.8%，達到6.9億元人民幣。 盈利方面，集團的經調整毛利為3.92億元人民幣，按年增長27.6%，按季增長12%，主要受惠於收入規模擴大，特別是智算雲服務的增長。經調整EBITDA利潤達8.26億元人民幣，按年大幅增長345.9%，經調整EBITDA利潤率達到33.4%，提升23.6個百分點。這主要歸因於成本與費用控制的改善，以及期內實現的非經常性其他收入。值得注意的是，金山雲實現了經調整經營利潤的轉虧為盈，錄得盈利1540萬元人民幣，而去年同期為虧損1.4億元人民幣，上一季度亦錄得虧損1.66億元人民幣。集團經調整淨利潤更是首度實現盈利，達到2870萬元人民幣，較去年同期經調整淨虧損2.36億元人民幣有顯著改善。 展望未來，市場普遍預期金山雲將持續受惠於人工智能熱潮。小米預計於2026年在AI領域投入約100億元人民幣，作為小米生態鏈的雲服務商，金山雲有望成為主要受益者。市場消息指，金山雲預計將在2026年中前更新與小米的協議，將2026年至2027年的收入上限提高10%至15%，這意味著來自小米的收入在2025年至2028年間的年均複合增長率（CAGR）可達37%。輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑表示，金山雲的高質量可持續發展戰略持續發力，為集團帶來巨大市場機遇。他建議，可於7.70元買入金山雲，目標價介乎8.40至9.00元，止蝕價為7.25元。 金山雲不僅迅速推進公有雲中智算雲的擴展，亦積極佈局人工智能與行業深度融合的行業雲戰略基礎。集團對人工智能在生態系統及多元垂直領域的快速普及保持樂觀態度，認為這將為其帶來巨大的人工智能驅動增長機遇。