耶倫闡析美元主導地位難撼動 憂慮美國財政面臨三大結構性困境

前美國聯儲局主席及前財長耶倫近日指出，美元作為全球主導儲備貨幣的地位短期內難以被取代，其深厚優勢根深蒂固。她強調，美元廣泛應用所帶來的慣性，如同語言一般，並非單憑行政命令即可改變。此外，美國擁有深具深度與流動性的資本市場，以及穩健的法治體系，均進一步鞏固了美元的超然地位。 儘管有意見倡議將財政儲備多元化，並注意到人民幣在區域安排中的使用有所增加，市場亦正探索不涉及美元的交易模式，但耶倫引述數據指，全球約90%的跨境交易仍涉及美元。她預期，一旦穩定幣如許多預期般興起，它們很可能主要以美元為基礎，從而延續美元的影響力。同時，對於聯儲局獨立性面臨的威脅，耶倫認為目前尚未見任何實質影響，聯邦公開市場委員會仍秉持誠信及正當原則作出決策，貨幣政策未見任何實質轉向。 然而，耶倫對美國未來的財政政策穩定性表達深切憂慮。她指出，在去年通過減税法案後，美國財政赤字佔國內生產總值（GDP）的比例已達約6%的歷史高位。她更提及，若果對伊朗開戰，赤字今年很可能會進一步增加。此外，美國正面臨人口老化挑戰，退休人員與勞動人口的比例持續上升。在這種背景下，美國三大津貼計劃，即社會保障（Social Security）、醫療保險（Medicare）和醫療補助（Medicaid），其佔GDP的比重將持續攀升。耶倫坦言，要改革上述三項被視為「幾乎不可觸動」的計劃，或是大幅增加收入，均是極其艱鉅的任務。 耶倫分析，當前的財政問題並非兩黨達成協議就能輕易解決。儘管處理這些挑戰並非不可能，但它需要作出艱難且可能令選民不悦的決策。她強調，市場的反應至關重要，唯有當債券市場或股票市場出現反應時，政府才會真正被促使在作出這些艱難選擇方面取得進展。她預期，長此下去，美國國債的風險溢價將開始上升，導致長期債券收益率上揚，進一步加劇赤字問題。