大和下調金力永磁(06680)目標價 維持「跑贏大市」評級

大和發表研究報告，將金力永磁(06680)的目標價由24港元下調25%至18港元。儘管如此，該行仍維持其「跑贏大市」的投資評級，反映對公司長期前景的信心，但同時亦重新審視其短期估值。 報告指出，大和詳細審視了金力永磁在人形機器人業務方面的發展。據其預估，公司在2026年前9個月於人形機器人業務的收入約為800萬元人民幣（下同），並預計2026財年全年收入可達2,000萬元。市場關注其人形機器人磁鐵的生產能力，目前國內客户的日出貨量約為20萬個，預期至2027年第一季將增至50萬個，部分客户的目標更是在2027年第二季達到100萬個。若按每個磁鐵0.5元的假設價格計算，大和預期在基本情境下，2027財年國內人形機器人業務收入可達6,000萬元；樂觀情境下，收入則有望達到1億元。整體而言，該行預期金力永磁2027財年的人形機器人業務收入在基本情境下約為1.2億元，而樂觀情境下可望達到2.2億元。 大和認為，2027財年的增長將主要由產能擴張所驅動。管理層預計，2027財年平均新增產能約為6,000噸，這將使平均有效產能提升至約46,000噸，較現有基準產能40,000噸增加15%。此舉將為公司管理層預期15%至20%的年度增長目標提供支持，對比2026財年不足5%的增長，顯著提速。目前，公司現有產能利用率維持在85%至90%的較高水平。 儘管新興業務發展迅速，傳統磁鐵業務依然是金力永磁近期盈利能力的主要貢獻來源。回顧過去，公司在2026年前9個月的收入按年增長約41%，純利更錄得約47%的按年增長，達到7.6億元人民幣。同期，毛利率亦有明顯改善，提升約2個百分點至21.6%，顯示其傳統業務表現穩健。