摩通憂小米電動車難達標 削目標價至31元 大和同降目標惟維持「買入」

市場對小米集團（1810）的電動車業務表現日益關注。投資銀行摩根大通（摩通）近日發表報告，憂慮小米難以達成其2026財年電動車銷售目標，並因此下調該股目標價11.4%至31元，維持「中性」投資評級。摩通更指出，若小米最終下調銷售目標，或可令股價短期觸底。 根據乘聯分會數據顯示，小米7月份汽車批發銷量按年微增2.7%，達3.13萬輛。然而，作為主力車款的SU7銷量卻按月下跌13.8%至2.1萬輛。摩通分析指，小米上半年僅完成全年電動車銷售目標約三成，意味著餘下時間每月平均需交付逾6萬輛才能達標。考慮到目前SU7及YU7車型的交付期需時至少10周，加上新款增程式SUV「澎程」預計最快於9月才開始交付，摩通預期小米最終或需下調今年的銷售目標。 盈利方面，摩通預計受智能手機毛利率受壓、物聯網（IoT）及電動車業務增長放緩等多重因素影響，小米第二季盈利將按年大跌44%。該行同時指出，小米在人工智能（AI）或機械人領域的收入規模，目前尚不足以對股價構成實質影響。另一方面，AI基建的上行週期或將繼續對智能手機業務的毛利率構成壓力。有鑑於此，摩通已將小米今明兩年的每股盈利預測分別下調11%及10%。該行傾向於等待電動車出貨預期調整至更合理水平後，才會對小米採取更為積極的看法。 另一大行大和資本亦發表報告，對小米電動車業務抱持審慎態度。大和指出，由於定價較低的小米SU7銷售佔比增加，加上內地車市整體表現疲弱，拖累電動車平均售價，導致小米電動車銷售增長遜於該行預期，預測增長率由原先的按年35%下調至23%。考慮到物聯網（IoT）及電動車銷售表現較弱，大和將小米的目標價由33元下調至32元。然而，該行基於維持2026至2027年預測市盈率24倍，重申對小米的「買入」評級。大和認為，下半年新款「澎程」的訂單表現將是小米股價的短期催化劑。