招銀國際大升英諾賽科(02577)目標價逾五成 重申「買入」評級

據招銀國際最新發表的研究報告指出，該行大幅上調英諾賽科(02577)的目標價，由原來的49港元上調53.1%至75港元，並重申「買入」評級。招銀國際認為，是次目標價調整主要反映英諾賽科在2025財年的業績表現有所改善，以及在多個關鍵領域的商業化進展。投資者普遍關注該公司在技術創新及市場拓展方面的潛力。 該行報告提到，英諾賽科於2025財年錄得收入約12億元人民幣，按年增長46.4%。儘管此數字較招銀國際及彭博市場一致預期的分別低約9%及11%，但公司經營表現出現重大改善，毛利率成功轉正至7.3%，不過仍較該行及彭博一致預期分別低3.3個百分點及4.3個百分點。此外，經調整後的EBITDA亦轉虧為盈，達到正數，招銀國際形容這是公司首次實現具有實質意義的經營拐點。 市場分析認為，英諾賽科盈利能力的改善，主要受惠於其持續擴大產能。截至2025年，其晶圓月產能已達到2萬片，同時產能利用率及良率亦同步提升，有效帶動成本控制和整體營運效率的增長。 值得留意的是，除了財務表現外，2025財年對英諾賽科而言亦是商業化進展的重要里程碑。該公司在多個高增長市場領域取得突破：
1. 在800VDC電源架構方面，英諾賽科與業界領先的AI客户，包括英偉達及谷歌等，展開了更深層次的合作，顯示其在高性能計算領域的技術實力獲得認可。
2. 公司初步拓展至人形機器人領域，透過為關節模組開發100V整合GaN驅動器，搶佔新興市場機遇。
3. 汽車業務亦取得紮實進展，由早期的車載充電機(OBC)和直流轉換器(DC-DC)批量出貨，逐步推進至主驅逆變器的初步驗證階段，預示未來在電動汽車核心部件供應方面具備更大潛力。