交銀國際削小鵬(09868)目標價近四成至76.7元 仍維持「買入」評級

交銀國際發表最新研究報告，對智能電動車製造商小鵬汽車(09868)的股價目標進行大幅調整。報告將小鵬的目標價由原先的134.69元顯著下調至76.7元，跌幅接近四成三，但同時維持其「買入」的投資評級。 交銀國際的研究報告指出，小鵬汽車在第二季度的總體毛利率展現韌性，顯示其在營運效率方面仍有支持。儘管如此，受到平均售價回落以及研發與銷售費用持續增加的影響，其汽車業務的盈利改善進度未能與綜合毛利率同步。此外，分析師注意到，小鵬第三季度的收入指引較市場此前普遍預期的水平低約15%，意味著短期營收增長或將面臨挑戰。 基於對第三季度增長預期較低，以及公司盈利實現節奏有所後移的考量，交銀國際因此大幅下調了小鵬的全年銷量預測，由原先的51.8萬輛降至45.5萬輛。同時，全年收入預測亦隨之調整，由先前水平下調至907億元人民幣；而全年淨虧損預計將擴大至27.57億元人民幣。 在估值層面，交銀國際亦將公司的目標估值下調至1.5倍的2026年市銷率，以反映產品爬坡進度、盈利拐點出現時間以及未來增長可見度下降所帶來的估值折讓。報告補充指，小鵬現時的股價對應2026年市銷率約0.9倍，認為市場已部分消化了上述負面因素。