招銀國際下調途虎(09690)目標價至18港元 仍維持「買入」評級

招銀國際近日發表研究報告，調整汽車服務平台途虎養車(09690)的目標價。該行將途虎的目標價由原先的19港元下調至18港元，但仍維持其「買入」投資評級。市場對此調整普遍關注，主要因應宏觀經濟環境的變化。 報告指出，招銀國際基於宏觀經濟復甦步伐慢於預期的考量，下調了途虎2026年至2027年的經調整淨利潤預測33%。具體而言，預期2026年經調整淨利潤將降至4.96億元人民幣，而2027年則降至6.28億元人民幣。此乃導致目標價作出調整的主要因素。 展望今年上半年業績，招銀國際預計途虎的收入有望按年增長11%，達約87億元人民幣，主要受惠於門店擴展速度超越預期。然而，受消費疲軟影響，毛利率預期將下跌2個百分點至23.2%。同時，該行料途虎上半年經調整淨利潤或按年下降48%，至2.12億元人民幣。 儘管面對短期挑戰，招銀國際同時強調途虎的競爭優勢。報告稱，途虎的加盟店於上半年實現同店銷售按年增長，表現遠優於同業。該行更預計，途虎2026年的新店目標有望從1,000家上調至1,600家。憑藉其持續改善的營運效率（相較其他連鎖店）以及在供應鏈上的定價優勢（對比獨立門店），招銀國際認為途虎在市場中具備領先優勢。 展望未來，招銀國際預期，一旦宏觀經濟環境出現明顯復甦，途虎的盈利能力將有望錄得顯著改善。