歐洲央行本週料暫停加息 惟中東局勢升温或為秋季行動鋪路

市場普遍預期歐洲央行（ECB）本週四將維持利率不變，結束連續十次的加息週期。然而，受中東戰事持續升温影響，國際油價再度飆升至每桶90美元以上水平，為通脹帶來新的上行壓力，可能促使歐洲央行於今年秋季重啟加息步伐。 回顧6月會議，歐洲央行曾決議加息並暗示後續仍有進一步緊縮空間。但隨後數周公布的經濟數據顯示，物價、薪資增長、經濟活動及通脹預期均趨於温和，一度降低了央行快速採取行動的迫切性。惟隨著地緣政治緊張局勢加劇，能源價格波動再次浮現，決策者或需考慮在秋季結束前採取行動，以防範能源衝擊引發更廣泛的物價螺旋式上漲風險。 牛津經濟研究院分析師Oliver Rakau指出，歐洲央行目前或正進入「鷹派暫停」階段，最新經濟數據略傾向支持未來進一步收緊貨幣政策，這與央行6月的預測以及市場定價大致相符。金融市場目前預期歐洲央行未來仍有兩至三次加息空間，並已完全消化在10月底前首次加息的預期，第二次則可能在明年4月底前出現。 不過，有經濟學家認為，市場的加息預期更多是受油價影響，而非基於歐元區的基本經濟面。摩根士丹利分析師Jens Eisenschmidt表示，即使以當前油價水平計算，歐元區明年的通脹率仍有望基本達到目標水平，並在下半年略低於目標。他認為，若此預測準確，歐洲央行便沒有理由加息超過兩次。 歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）預料將於週四試圖在政策立場上尋求平衡。一方面，她需要發出訊號，表明決策者對通脹壓力仍保持警惕，並未排除未來進一步收緊貨幣政策的可能性；另一方面，亦須避免過度刺激市場預期，因市場已大致消化了部分加息預期。 分析指出，歐洲央行此前能夠保持耐心，關鍵在於外界一直擔心的能源價格「第二輪效應」尚未顯現。歐元區的薪資增長持續放緩，勞動力市場相對疲軟，尤其在區內最大經濟體德國。此外，歐洲央行調查的企業亦預期薪資上漲壓力將進一步減弱，帶動消費者通脹預期有所下調。儘管如此，政策制定者仍普遍認為，即使「第二輪通脹效應」較弱且出現延遲，其終將到來，歐洲央行仍需為此做好準備。 此外，歐洲大部分地區酷熱的夏季天氣亦構成潛在風險。高温可能已對農作物造成損害並推高食品價格，而主要河流水位偏低則可能導致航運瓶頸。巴克萊報告指出，儘管近月食品通脹總體呈下降趨勢，反映糖、可可和咖啡等大宗商品價格走軟，但歐洲異常炎熱的夏季，加上厄爾尼諾現象的影響，或會再次為食品價格帶來上行壓力。