交銀國際下調李寧(02331)目標價至16.28港元，維持「中性」評級

交銀國際近日發佈報告，將李寧(02331)的目標價調整至16.28港元，並維持對該公司的「中性」評級。報告指出，自第二季度以來，整個行業的復甦情況顯得相對疲弱，促銷活動的氛圍也相當濃厚，例如618購物節的影響。分析師認為，李寧在下半年的銷售恢復仍將面臨多重挑戰，因此將2025年至2027年的收入預測下調0.3%至5.8%，預計將達到290億至309.5億元人民幣。此外，毛利率和淨利率的預測也相應下調0.1%至0.5%及0.8%至1%，預計2025年至2027年的淨利潤將降至26.8億至34億元。 

在第二季度，李寧品牌的銷售趨勢顯示出疲軟的跡象，銷售表現略低於公司的預期。根據公司公告，第二季度李寧品牌（不包括李寧 YOUNG）在全平台的零售流水同比增長僅為低單位數。管理層表示，與第一季度相比，第二季度的復甦趨勢有所放緩，這一情況也略低於公司之前的預期。此外，自7月以來，公司的流水和折扣仍然面臨壓力。 

在渠道表現方面，第二季度的線上渠道流水錶現優於線下渠道，電商渠道錄得同比中單位數的增長，而線下渠道則出現低單位數的同比下降。相對而言，批發渠道的表現優於零售通路，線下批發和零售渠道分別錄得同比低單位數的增長和中單位數的下跌。這些數據顯示出李寧在當前市場環境中的挑戰，未來的發展仍需密切關注。