招商證券國際重申比亞迪(01211)「增持」評級 目標價維持130港元

招商證券國際發表研究報告指出，維持比亞迪股份(01211)「增持」評級，目標價維持130港元。該行認為，比亞迪首季業績已充分反映市場的悲觀預期，預料是公司全年銷售及業績的低谷，而第二季產業復甦力度將趨温和，公司基本面料較上季有明顯改善。 報告提及，比亞迪首季錄得淨利潤40.9億元人民幣，按年下跌55%。儘管如此，該業績符合招商證券國際的預期，並高於市場普遍預計的34億元人民幣。首季業績按年下降，主要受多方面因素影響，包括匯兑損失（去年同期為正收益）、原材料價格上漲、首季舊車清庫存，以及子公司比亞迪電子(00285)業績出現顯著回落。 然而，該公司亦展現出多項正面因素。受惠於產品結構優化及高端化策略，比亞迪首季的平均銷售單價(ASP)及毛利率均顯著提升。儘管首季汽車銷量按年減少30%至70萬輛，但收入跌幅僅為11.8%，這反映價格較高的海外銷售及高端產品佔比有所提升，從而推高了ASP。得益於此，公司首季整體毛利率按季增長1.4個百分點至18.8%，超出市場預期。估計汽車業務毛利率亦按季增加1.9個百分點至23.4%。 展望第二季，招商證券國際預計比亞迪的基本面將大幅改善。受新車型與新科技規模化落地帶動，公司汽車出口及在地化生產將持續加速，全年海外銷售量有望突破150萬輛。市場消息亦指，旗下新車型「大唐」上市24小時內訂單量已超過3萬輛，「宋Ultra」上市首月訂單量亦突破6萬輛，顯示市場需求強勁。