花旗看好本港地產股 稱中東資金或流入 實質利率趨降 薦新地長實太古地產香港置地

花旗發表研究報告，在全球不確定性日益加劇的背景下，重新評估香港房地產板塊。該行認為，本港樓市有望受惠於來自中東的資本及人才流入，加上實質利率可能下降，此等因素將為香港的住房需求及租金帶來支撐，並利好資產價格。花旗因此看好本港地產股前景，並點名推薦新地(00016)、長實(01113)、太古地產(01972)及香港置地。 報告指出，中東地區地緣政治不穩，或促使投資者重新評估其資產配置策略。在尋求更「中性」的亞洲金融中心作為資金停泊港時，新加坡及香港成為潛在選項。鑑於香港税率較低，且中國內地對反洗錢問題持相對審慎態度（相較於新加坡自2024年起實施更完善的反洗錢框架），花旗相信香港具備良好條件吸引部分資金流入。該行預期，若資本及人口持續流入香港，將有效推動本地住宅及寫字樓物業的需求。 市場普遍認為，國際油價年初至今已上漲逾八成，高企的油價將透過通脹壓力推升政策利率。然而，花旗報告提出獨到觀點，認為原油價格亦在全球貨幣匯率中扮演「錨定」角色。報告解釋，一個經濟體若要維持匯率穩定並同時保持較低的名目利率，通常需要油價上漲、貿易逆差收窄及股價走強。例如，全球油價上升會增加環球對美元的需求，從而有效收緊美元流動性，即使名目利率走低，亦能為美元匯率提供支持。 對於香港而言，該行認為相關風險更為可控。香港的貨幣政策與美元掛鈎，並擁有充裕的外匯儲備，達4,392億美元，相當於本地流通貨幣量的逾5倍，以及港元M3貨幣供應量約38%。本地名目利率亦與美國名目利率緊密相關。花旗分析，即使本地通脹加速快於名目利率調整，但透過從內地進口更多價格較低的商品，可緩解本地通脹壓力。在此情況下，香港的實質利率可能下降。鑑於香港土地供應有限且缺乏彈性，實質利率下跌將對房地產價格構成強勁支撐。 花旗認為，近期香港地產股出現的獲利回吐，與其基本面改善的趨勢背道而馳。除了長實(01113)在近期出售淨資產後正重新評估資本配置外，大部分上市地產公司的海外投資相對有限。該行因此維持正面看法，並再次確認新地(00016)、長實(01113)、太古地產(01972)及香港置地為首選投資對象。 報告亦提及1997至1998年亞洲金融危機時期，當時油價暴跌反映需求急劇下降，導致香港面臨實質利率急升的困境。但花旗指出，當前情況有別，該行預期的風險情景是油價上漲、實質利率下降，且聯繫匯率制度獲得充足外匯儲備的全面保障。