晨星料恆地(00012)短期盈利承壓 長線受惠「北部都會區」發展 維持合理值30元

【本報訊】研究機構晨星發表報告，剖析恆基地產(00012)的業務前景。報告指出，恆地短期內面對盈利壓力，預期2025年基本盈利將錄得顯著跌幅，惟長線而言，其持有的大量農地有望受惠於政府加速發展「北部都會區」的計劃。 晨星估計，恆地2025年基本盈利將按年下跌38%，主要由於投資物業銷售及農地收回收益減少，加上物業開發利潤率表現疲弱所致。與此同時，公司全年股息亦預期按年減少30%，至每股1.27港元。報告坦言，去年恆地的物業開發利潤率表現略低於預期。 儘管如此，晨星仍預期恆地將受惠於香港樓市的逐步復甦。管理層早前透露，雖然中東衝突等宏觀不確定性因素猶存，但近數周的交易表現依然強勁。受此消息帶動，晨星已上調對恆地的物業銷售預測，以反映住宅價格改善及交易量有所增強的趨勢。然而，報告亦指出，短期物業銷售利潤率有所下降，這在一定程度上抵銷了上述利好因素，儘管復甦趨勢依然穩固。 在長期展望方面，晨星維持對恆地長期營業利潤的預測不變。分析師特別提到，公司應能從香港政府加速發展「北部都會區」的政策中獲益。此項發展計劃預期將促使恆地旗下農地更早實現變現。晨星已在其估值模型中反映了土地徵收帶來的收益，但由於目前尚未有明確的推盤時間表，相關收益暫未納入其盈利預測之內。 估值方面，晨星維持恆地每股30港元的公允價值估計，並認為其股價目前估值合理。報告補充，恆地現時市值處於市賬率0.45倍水平，仍在歷史區間內，惟研究報告亦提及該公司缺乏「護城河」的特點。