標普確認香港機管局「AA+」評級 惟獨立信用狀況下調反映營運挑戰

國際評級機構標普近日確認香港機場管理局（AAHK）的「AA+」信貸評級，展望維持穩定。然而，鑑於預期旅客流量增長放緩，以及未來數年巨額資本開支及利息負擔上升的挑戰，標普同時將機管局的獨立信用狀況（SACP）由「bbb+」下調至「bbb」。 標普強調，儘管機管局面臨營運壓力，但香港特區政府在必要時提供特殊支援的可能性「幾乎肯定」，這成為其維持高信貸評級的重要支撐。一般而言，獨立信用狀況（SACP）評估的是一個實體在沒有外部特殊支持下的財務實力，而此次下調反映了其自身營運環境及財務結構的變化。 市場分析指出，全球地緣政治風險，特別是中東衝突，以及高企的油價，導致航空公司削減運力，直接影響機管局的客運量增長。標普預計，在2027財年，機管局的客運量將達到6600萬人次，但增長速度將由上一財年的14.8%顯著放緩至約4%至5%。 旅客量增長放緩，加上消費模式的轉變，預計將對機管局的零售及商業收入造成雙重打擊。標普料2027財年整體收入增長將由上一財年的11%大幅降至約2%。與此同時，隨著二號客運大樓等新設施的陸續投入營運，預期營運開支將有所增加。標普預計，未來兩至三年，機管局的資本開支將進一步增加約20%，而其除息、税、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）利潤率或將微幅下調至49%至50%的水平。 投資者關注，為配合香港國際機場三跑道系統及「Skytopia」等大型發展項目，機管局在未來三年預計將投入逾350億港元的龐大資本開支。受巨額投資影響，機管局的債務規模預計將在2028至2029財年達到約1600億港元的峯值，較2026財年的1360億港元顯著增加。屆時，其每年利息支出料將攀升至60億至70億港元，約佔其EBITDA的近一半，這將進一步限制其償債及減債能力。 標普亦表明，若未來香港特區政府的信貸評級被下調，或政府對機管局的支持承諾出現動搖，機管局的信貸評級亦將面臨相應下調的風險。