輝立證券看好中航高科航空複合材料前景 料C919訂單推動增長 目標價19.5元人幣

據輝立證券最新研究報告指出，專注於航空複合材料業務的中航高科（滬：600862）正迎來結構性增長機遇。該公司作為由航空工業控股的複合材料上市平台，自2019年剝離房地產業務後，已全面聚焦新材料領域發展。輝立證券分析師章晶預期，隨著航空裝備市場景氣度持續攀升，中航高科的營收及盈利能力有望進一步提升。 報告指出，中航高科的綜合毛利率表現亮眼，預計將從2016年的19.05%顯著提升至2025年的37.6%，反映其業務轉型成效顯著。儘管公司在最新財報中錄得短期波動，今年首季營業收入按年下降22.85%至10.81億元（人民幣，下同），歸屬於上市公司股東淨利潤亦按年減少29.87%至2.51億元，但值得留意的是，同期經營活動現金流淨額卻錄得按年激增458.20%至4.34億元，顯示公司回款能力顯著增強，財務質量有所改善。 中航高科在中國商用飛機C919的複合材料供應鏈中扮演關鍵角色，市場佔有率約達70%，為主要供應商之一。隨著東南亞市場百架級C919訂單的批量交付，預期對機身、機翼等關鍵部件的複合材料需求將呈現指數級增長，為公司業務帶來強勁的增長動力。 為應對未來龐大的市場需求，中航高科的南通基地等多條新產線預計將於未來兩年內全面達產，屆時可支援超過200架C919及相關軍用飛機的材料供應，有望徹底解決現有產能瓶頸。此外，公司積極推動上游碳纖維原絲的國產化進程，隨著規模化效應的顯現，毛利率有望在目前37%的基礎上進一步突破，持續提升盈利質量。 綜合上述因素，輝立證券給予中航高科「買入」評級，建議買入價為17.30元人民幣，目標價定為19.50元人民幣，止蝕價則設定在16.00元人民幣。