瑞銀下調裕元集團目標價至14.5元 評級降至「中性」

瑞銀近日發表研究報告，指考慮到多項不利因素，決定下調裕元集團(00551)的目標價及投資評級。該行將裕元集團的目標價由原先的17.6港元調低至14.5港元，評級亦由「買入」降至「中性」，以反映其對公司前景的最新看法。 報告指出，作為全球領先的運動鞋及休閒鞋製造商，裕元集團的盈利前景面臨較大的不確定性。這主要受訂單展望不明朗、利潤率持續受壓、生產效率下降以及市場競爭加劇等多重因素影響。裕元集團的業務表現往往與全球消費市場需求及主要品牌客户的策略變化息息相關。 瑞銀預期，在持續高企的油價壓力下，裕元集團未來一季的毛利率可能受到拖累。該行並特別提到，相較於服裝市場，鞋履製造市場的集中度更高，部分主要品牌若銷售前景不明朗，可能會促使鞋履代工廠之間為爭奪訂單而展開更激烈的競爭。這種競爭環境將削弱裕元集團將較高關税及原材料成本轉嫁予客户的能力。此外，訂單交貨期縮短亦可能拖累其營運效率，進一步對利潤率構成下行壓力。 鑑於上述挑戰，瑞銀相應下調裕元集團2026年至2028年的淨利潤預測，幅度介乎14%至19%。最新預測顯示，裕元集團在該三年期間的淨利潤將分別約為3.01億美元、3.39億美元及3.53億美元。不過，瑞銀認為，裕元集團現價約處於2027年預期市盈率的8.4倍水平，這與其五年平均值及環球同業的中位數相符，意味著其估值已處於合理水平。