大華繼顯削平安好醫生(01833)目標價逾17% 歸因2026年收入前景疲軟

券商大華繼顯發表研究報告，決定下調其覆蓋的在線醫療平台平安好醫生(01833)目標價。該行將目標價由原來的17.5港元調低17.1%至14.5港元，惟維持其「買入」的投資評級。 報告指出，是次目標價調整主要源於大華繼顯下調對平安好醫生2026年收入增長及盈利預期。該行將公司2026年收入增長預測下調至5.4%，同時將其經調整純利預測由5.8億元人民幣降至4.6億元人民幣。大華繼顯解釋，此舉主要基於對公司2026年收入前景的審慎評估，並認為2026年將是公司轉型之年，收入疲軟乃屬時機問題，而非需求不振所致。 儘管如此，大華繼顯亦留意到平安好醫生於2026年第一季度的業績表現大致令人滿意。報告顯示，儘管期內整體收入增長相對疲弱，按年錄得9.1%增幅，遜於該行及市場分別預期的14.4%和13%，但公司的盈利勢頭依然強勁。其中，經調整純利按年上升45.8%，表現優於該行及市場預期。 市場分析普遍指出，首季收入增長放緩，主因是公司商業保險賦能業務正經歷暫時性轉型。平安好醫生方面解釋，該業務板塊正從傳統的「保單外權益」模式，轉向更側重於「保單內權益」的安排。這項策略性變革將導致收入確認時間點改變，由原先的預收模式，調整為在整個保單期內分階段確認。公司強調，此舉旨在提升業務的合規性與長期穩定性，但無可避免地會對短期的營收增長帶來壓力。公司管理層預期，待新模式穩定運行後，該業務板塊有望於2027至2028年間恢復雙位數的收入增長。投資者宜關注公司未來轉型策略的實際效益。