花旗料全球電力變壓器長期供應短缺 料推高行業價格 唱好日立等四家企業

國際金融機構花旗發表最新研究報告，對全球電力變壓器產業前景表示樂觀，預計在未來數年將面臨長期供應短缺。據該行分析，全球電力變壓器市場供應量預計將於2026年至2028年間持續低於需求量，其中2025年的供應量較需求量低30%。 報告進一步指出，累積供應缺口將由2025年的708 GVA（千兆伏安）擴大至2028年的峯值1699 GVA，增長幅度高達1.4倍。屆時，供應缺口將佔年度產能及熟練勞動力限制下總供應量的47%。花旗認為，這種嚴峻的供需失衡狀況將有利於推高市場價格，對相關產業鏈構成利好。 展望未來，花旗預期全球電力變壓器產能將在2025年至2028年間增長53%。同時，該行假設2025年至2030年間的市場需求年複合增長率（CAGR）為7.3%。需求的增長，部分原因歸因於花旗近期對美國超大規模企業（hyperscalers）較為樂觀的預測，反映出數據中心等基礎設施建設對電力變壓器需求將持續旺盛。 基於上述分析，花旗給予多間電力變壓器製造商「買入」的投資評級。獲推薦的企業包括來自日本的日立、南韓的曉星重工(Hyosung Heavy)，以及中國的思源(Sieyuan)和特變電工(TBEA)。 此外，該行亦審視了歐洲的西門子能源(Siemens Energy)及美國的通用電氣 Vernova(GE Vernova)。儘管花旗認可這兩家公司具備穩健的基本面，但考慮到其市盈率（P/E）已高於行業平均水平，故給予「中性」的投資評級。