花旗上調港燈(02638)目標價至7元 維持「中性」 公用股板塊偏好粵海投資(00270)

據花旗最新發表的研究報告，該行已將港燈(02638)的目標價輕微上調6.1%，由原先的6.6港元調整至7港元，並維持對其「中性」的投資評級。 報告分析指出，花旗預期港燈2025年歸屬於股份合訂單位（SSU）的盈利將按年增長1.2%，達到約31.49億港元。然而，此增長預測低於彭博社市場普遍預期的3.4%。花旗認為，盈利表現略遜於市場預期，主要原因在於港燈去年錄得的直接成本按年大幅增加7.9%，至60.41億港元，超出該行先前的估計。 展望長遠發展，花旗對港燈的利潤增長持審慎樂觀態度。分析預期，受惠於其不斷擴大的服務營運總資產（SOC）基礎，估計2024年至2028年間的複合年增長率可達2.7%，這將支持公司獲得監管機構所擔保的8%資產回報率（ROA），從而推動盈利的温和增長。 在股息政策方面，港燈近期公佈的末期股息維持每股0.1609港元，與去年水平相若，並符合花旗的預期。該行續稱，港燈在2026年至2028年期間，可持續維持約4.7%的年股息率，而這穩定的派息能力將獲得其受監管的SOC資產基礎回報所支持。 然而，花旗亦在報告中提醒，4.7%的股息率在當前市場環境下，吸引力相對有限。該股息率僅較美國10年期公債收益率高出0.5個百分點，且兩者差距有縮窄趨勢，這可能影響其對追求收益的投資者的吸引力。鑑於直接成本的增長，花旗同步下調了港燈2025年至2026年度的淨利潤預測，幅度介乎1.7%至4.8%。 在香港公用事業板塊中，花旗相對更看好粵海投資(00270)。該行指出，粵海投資在2026年的預期股息率可達6.1%，相較港燈而言，提供了更具競爭力的回報潛力，因此獲花旗給予較高評價。