野村陸挺：中國4月CPI及PPI通脹顯著超預期 能源芯片成本傳導加速

野村證券中國首席分析師陸挺近日發表報告，指出內地4月份消費物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）通脹率均超出市場預期。數據顯示，4月CPI按年增長1.2%，高於3月的1%，亦超越市場普遍預期的0.9%以及野村此前預測的0.8%。 更值得關注的是，4月PPI通脹率按年急升至2.8%，遠高於3月的0.5%，更大幅超出市場普遍預測的1.8%及野村預測的1.3%。這標誌著自2022年9月以來，PPI第二次錄得正增長，反映工業生產環節的價格壓力顯著回升。 分析指出，CPI通脹的上升主要受能源及核心價格上漲所推動。環球石油和芯片價格的飆升已迅速傳導至內地產品和服務價格。然而，食品價格仍是整體CPI的拖累因素，尤其是4月中旬豬肉價格跌至16年來的低點，部分抵銷了其他品類的漲幅。 在PPI方面，野村證券的分析顯示，能源、有色金屬和人工智能（AI）相關材料價格上漲，共同推動整體PPI通脹率上升3.54個百分點。具體而言，石油相關採礦、加工和製造業對整體PPI通脹貢獻1.5個百分點；有色金屬採礦和加工業貢獻1.58個百分點；科技製造業則貢獻0.46個百分點。該行估計，若剔除這些因素，PPI通脹率將仍然處於負值區間，凸顯特定原材料成本對工業品價格的巨大影響。全球能源和AI相關價格飆升對整體通脹的傳導速度，似乎比野村預期要快。 野村認為，目前該行對2026年CPI通脹率0.6%及PPI通脹率1%的預測存在上行風險。儘管中央可能對通縮壓力逐步緩解感到欣慰，但長遠而言，由於中國是芯片淨進口國，同時也是全球最大的能源淨進口國，貿易條件的惡化或導致中國宏觀層面的國際收支收縮，並對大多數內地生產商和消費者構成壓力。投資者正密切關注這些外部成本變化對中國經濟的潛在影響。