施羅德投資促重新審視AI熱潮 籲聚焦融資能力及潛在集中風險

施羅德投資多元收益投資主管Dorian Carrell近日呼籲市場重新審視當前人工智能（AI）熱潮的「神話」，特別是在投資者普遍關注AI技術突破的同時，其背後龐大的「融資能力」正成為決定勝負的關鍵因素。他強調，隨著AI基礎建設的投入規模達到前所未有的水平，投資者現時更應積極推動投資組合的分散配置，以應對潛在的市場風險。 市場普遍關注，超大規模數據中心營運商、雲端服務供應商以及眾多相關企業正啟動科技界前所未見的資本開支計劃。據預計，全球用於AI相關基礎設施的資本開支將在2027年前突破1.1萬億美元。值得留意的是，這筆天文數字般的投資正大幅轉向透過債券市場進行融資，而非僅依賴企業自身產生的現金流。即使是過往以強勁現金流見稱的科技巨擘Alphabet，亦開始大規模發債集資，其目的之一便是為了維持其穩固的信用評級，此舉反映了AI投資對企業財務策略的深遠影響。 Dorian Carrell指出，目前投資級別債券的發行量中，有相當一部分直接或間接與AI基礎建設項目掛鈎。這導致市場集中度不僅在股票指數中日益累積，亦正逐步蔓延至信貸指數。對於那些傳統上寄望透過同時持有股票與投資級別信貸來分散風險的投資者而言，施羅德投資提醒，他們所持有的兩種資產背後，可能正承擔著同一個AI主題所帶來的雙重風險。 儘管施羅德投資預期市場不會爆發劇烈的信貸危機，但隨著市場逐步消化龐大的融資需求，以及信貸組閤中日趨集中的風險敞口，預計資產價格將迎來逐步的重新定價。因此，投資者應更審慎地評估傳統固定收益配置是否仍能提供過往的分散風險效果。該行建議，精選的可換股債券繼續展現出具吸引力的風險回報非對稱優勢，尤其是在亞洲及歐洲市場，當地發債人中的AI概念股比例相對較低。在通脹調整後回報普遍匱乏的環境下，新興市場本地貨幣債券提供的實際收益率依然相當亮眼。此外，在追求穩定收益方面，施羅德投資看好證券化信貸（insurance-linked securities; 簡稱ILS），其浮息特徵與具吸引力的息差，能在整體信貸資產普遍偏貴的情況下，提供差異化的回報來源。 在股票配置方面，施羅德投資建議繼續聚焦於遠離市場最過度擁擠交易的區域與行業板塊，包括美國醫療保健、金融以及工業股等。施羅德投資強調，AI的發展神話尚未完結，但投資者審視這一主題的方式必須與時俱進。這已不再單純是企業盈利增長或半導體需求的課題。當未來潛在成本已超越企業自身產生的現金流時，整個故事已逐漸演變成一場關乎企業資產負債表、融資條件以及策略抉擇的拉鋸戰。